Bitcoin 市场正面临严峻的结构性挑战，主要持有者群体的买入行为已显著放缓，导致投资亏损面持续扩大。报告明确指出，持有 1000 到 10000 枚 BTC 的巨鲸账户，其年度资产余额增长率在今年出现了前所未有的快速下滑。自今年 2 月以来，这一群体的月度资产增长已陷入停滞，标志着市场主力正从积极的积累阶段转向防御性的少量抛售，这种资金流向的转变与 2022 年熊市期间的特征高度相似。

与此同时，持有 100 到 1000 枚 BTC 的投资者群体，其构成主要包含交易所交易基金（ETF）及企业持仓，虽然年度余额仍保持增长态势，但增速已大幅衰减。午方 AI 梳理发现，自 2025 年 9 月起，该群体的月度资产增长幅度已无限趋近于零，且 BTC 持有量不断刷新低点。历史数据表明，当这一被视为市场核心需求支撑力量的群体停止扩张时，Bitcoin 价格往往面临持续下行的压力。

在宏观经济波动与地缘政治风险叠加的背景下，Bitcoin 的熊市特征进一步凸显。尽管长期持有者的 BTC 总量已攀升至 1580 万枚的历史新高，但这一数据背后折射出的却是新资金入场意愿的枯竭。HashKey 集团研究员 Tim Sun 向 Cointelegraph 指出，自 10 月份价格见顶以来，处于未实现亏损状态的 BTC 供应比例一度接近 50%，创下自 2022 年熊市底部以来的最高水平，显示出市场整体情绪极度脆弱。

对于未来的价格走势，Tim Sun 认为，若美国与伊朗之间的紧张局势不进一步升级，且美联储维持利率政策不变，Bitcoin 价格有望在 55,000 美元至 60,000 美元区间内找到相对稳定的支撑位。

然而，午方 AI 注意到，分析师 Darkfost 对当前市场环境的评估更为谨慎，他认为目前狭窄的价格波动区间对投资者极为不利，市场情绪极易在乐观与悲观之间剧烈摇摆。

Darkfost 进一步分析称，每当 Bitcoin 价格触及上涨区间上限时，投资者便滋生乐观情绪；而一旦价格回落至下跌区间下限，恐慌情绪便会迅速蔓延。以当前约 73,700 美元的价格水平测算，市场上约有 40% 的 BTC 供应量是在更高价位买入的，这意味着这部分持仓目前正处于深度亏损状态，构成了巨大的抛压隐患。这种供需结构的失衡，使得市场在缺乏新资金注入的情况下，难以形成有效的反弹动能。