bitcoin 价格近期从 63,767.49 美元急跌至 60,000 美元下方，引发了市场对于抛售动因的激烈争论。10x Research 创始人 Markus Thielen 在周一发布的报告中明确指出，将此次下跌归咎于 Michael Saylor 的投资策略是一种严重的误判，真正的核心驱动力在于不断攀升的通货膨胀率及其引发的机构资金撤离。午方 AI 梳理发现，尽管市场舆论聚焦于 Michael Saylor 自 2022 年以来首次减持 bitcoin 的行为，但数据揭示了一个截然不同的事实：在同一时期，Michael Saylor 的投资组合实际上增加了约 20 亿美元的 bitcoin 持仓，使其成为市场上罕见的大额买家。导致价格承压的实质力量，是现货 bitcoin 交易所交易基金（ETF）遭遇的巨额机构抛售。

这种资金流向的逆转与宏观数据的发布直接相关。5 月 12 日发布的美国 4 月份通胀数据超出市场预期，直接触发了在美国上市的 bitcoin 交易所交易基金出现约 54 亿美元的净赎回。午方 AI 注意到，Thielen 强调市场对抛售原因的判断出现了根本性偏差，Michael Saylor 的操作并非问题的根源，投资者应当警惕的是宏观环境对风险资产的压制。报告预测，今年美国的年通胀率将攀升至 4.3%，这一数值不仅高于上个月的 3.8%，也超过了华尔街普遍预期的 4.2%。如果通胀率确实突破 4% 这一关键阈值，将加剧市场对美联储政策的担忧，意味着利率可能需要在高位维持更长时间，甚至存在再次加息的风险，这对包括 bitcoin 在内的风险资产构成重大利空。

市场预期的转变进一步印证了宏观压力的严峻性。年初时，交易员普遍预期美联储将多次降息，然而近期通胀率和劳动力市场数据的高企，彻底扭转了这一叙事。目前市场不再讨论降息的可能性，反而开始越来越多地探讨美联储下一步可能选择加息而非降息的前景。午方 AI 分析认为，这种宏观预期的剧烈修正，是导致资金从加密货币市场流出的深层逻辑。尽管 bitcoin 在近期暴跌后技术面上已呈现超卖状态，Thielen 警告投资者切勿将短期的技术性反弹视为趋势反转的信号。他判断本周初 bitcoin 可能出现一波反弹，但如果通胀数据意外走高，这种反弹行情将迅速终结。

从更广泛的市场资金面来看，加密货币市场的流动性状况依然疲软。上周稳定币出现了约 17 亿美元的净流出，而整个 5 月份这一数字更是达到了 55 亿美元，清晰地表明资金正在加速离开该领域。

与此同时，由于交易者主动缩减持仓规模，bitcoin 期货的未平仓合约数量也出现了大幅下降。Thielen 强调，监测 ETF 的资金流动情况仍然是研判 bitcoin 未来走势的最关键指标。他指出，实际上推动 bitcoin 价格走势的是机构投资者通过交易所交易基金进行的买卖操作，市场参与者应当跟随资金的真实流向来分析趋势，而非被各种舆论噪音所干扰。