尽管 Bitcoin 价格近期出现波动，但中国最大比特币矿池之一 BTC.TOP 的首席执行官江卓尔明确表示，即便 BTC 价格跌至 30,000 美元，也不会动摇微策略（Strategy）的持仓计划。江卓尔在 X 平台发文反驳了近期关于微策略为履行债务义务而大规模抛售比特币的猜测，指出这种担忧被过度夸大。市场此前流传的抛售论调，源于链上分析师观察到在 5 月 28 日至 6 月 1 日期间，约有 45,000 枚比特币（价值约 30 亿美元）从 Fidelity 托管钱包流出，并推测微策略可能以平均 66,000 美元的价格分批出售了这些资产。

然而，该钱包同时托管着 Fidelity 的比特币和以太坊现货 ETF，因此将资金流出直接归因于微策略的抛售行为更多是一种推断，而非确凿证据。

午方 AI 梳理发现，江卓尔的核心论点建立在微策略稳健的资产负债表之上。他指出，微策略目前的债务仅占其总资产的约 5%，即便 BTC 价格从当前的 62,900 美元左右暴跌至 30,000 美元，其债务占比也仅会上升至 10%。基于这一财务结构，江卓尔认为微策略缺乏打破其“永不卖出比特币”市场叙事的动机。

此外，他还深入解析了微策略发行的优先股 STRC 的运作逻辑。STRC 提供 11.5% 的年股息，按月支付。江卓尔分析认为，通过出售最早购入且成本最低的比特币，微策略可以在账面上确认会计利润，从而覆盖股息支付，而通过新发行的 STRC 筹集的资金则用于购买新的比特币。只要购买速度超过出售速度，微策略就能维持净买入者的地位。

这种策略设计实际上缓解了 STRC 持有者的核心焦虑。江卓尔指出，投资者最大的担忧并非微策略卖出比特币，而是担心其因拒绝卖出而导致股息违约。因此，微策略展示其愿意在必要时出售部分比特币的能力，反而消除了市场对违约风险的恐惧。

然而，并非所有市场参与者都对此持乐观态度。讨论中也有观点认为，若遭遇长期熊市，微策略的利息支出将大幅增加，无论管理层意图如何，最终都可能被迫进行更大规模的比特币抛售以维持流动性。午方 AI 注意到，这种分歧反映了市场对于高杠杆加密资产策略在极端行情下韧性的不同判断，尤其是在微策略自 2022 年以来首次报告比特币销售之后，市场情绪显得尤为敏感。

截至周一，Bitcoin 交易价格接近 63,400 美元，较过去一周下跌了近 10%。这一价格波动与微策略的销售传闻相互交织，加剧了市场的短期不确定性。江卓尔的分析试图从基本面角度为市场降温，强调微策略的财务缓冲足以应对大幅价格回调。

然而，STRC 的高股息承诺与比特币价格波动之间的平衡，依然是悬在微策略头顶的达摩克利斯之剑。如果 BTC 价格长期低迷，利息成本的累积效应可能会逐渐侵蚀其资产负债表的安全边际，迫使公司重新评估其“只买不卖”的策略边界。午方 AI 分析认为，未来微策略能否维持其净买入地位，将取决于 BTC 价格企稳的速度与其 STRC 发行规模的匹配程度，任何一方的失衡都可能引发新一轮的市场博弈。