據 Woofun AI 消息，儘管近期宏觀數據呈現降溫跡象，前紐約聯儲主席杜德利仍堅定主張維持偏緊貨幣政策，並警告加息壓力將在今年秋季徹底凸顯，這一立場與市場主流預期形成鮮明對立。

杜德利提出四大邏輯支撐其緊縮觀點。首先，雙重政策目標失衡，失業率雖貼近充分就業水平，但各類核心通脹指標介於 2.4% 至 3.3% 區間，亟需限制性貨幣政策修正。其次，當前政策未形成實質緊縮效果，聯邦基金利率維持高位近四年，失業率連續兩年穩定在充分就業區間；據美聯儲金融條件指數測算，當前寬鬆環境能在一年後拉動 GDP 超 1 個百分點，刺激力度堪比 2022 年初零利率階段。再者，AI 產業擴張持續推升電力、芯片等品類價格，短期放大通脹壓力。最後，美聯儲公信力面臨損耗風險，通脹連續五年高於 2% 目標，若行動遲緩，市場將質疑沃什強硬表態缺乏實質配套，且通脹長期超標代價高於過度緊縮損失。

摩根士丹利則給出完全相反判斷。首席美國經濟學家邁克爾・蓋彭認爲通脹下行節奏更溫和，美聯儲全年按兵不動，2027 年通脹回落後方可降息兩次。多重因素支撐該行暫緩加息判斷：關稅傳導至終端物價過程接近尾聲，房租通脹持續降溫；伊朗地緣衝突緩和，布倫特原油 6 月末跌破 70 美元 / 桶，該機構預計 2027 年末油價維持 70 美元；6 月新增非農 5.7 萬人，遠低於 11.5 萬人預期，前兩月就業數據累計下修 7.4 萬，勞動力需求明顯降溫。

Woofun AI 整理數據顯示，摩根士丹利美國利率策略師馬丁・托比亞斯搭建的包含 12 項市場指標的金融條件指數表明，自伊朗衝突爆發，市場自發收緊力度等同於四次 25 基點加息，遠期利率已消化通脹風險，美聯儲無需滯後數據再度加碼緊縮。該行還預計，隨着沃什大幅縮減前瞻指引，通脹、就業數據對市場預期影響放大，短端利率波動加劇，中短久期債券配置價值凸顯，久期風險低於長債。

德意志銀行外匯研究主管喬治・薩拉韋洛斯則聚焦另一種收緊手段——縮減資產負債表。該機構警告，若美聯儲改用縮表替代加息實施緊縮，美元將持續走弱。當前美聯儲資產負債表 6.7 萬億美元，較 2022 年 9 萬億峯值明顯收縮。薩拉韋洛斯以日本央行爲參照，日央行加速減持國債並未提振日元，日元匯率跌至四十年低位，證明無短端利率上行配套的縮表難以利好本幣。

與此同時，他指出縮表會與美國壓低長債利率的訴求形成衝突。

實際上，在薩拉韋洛斯看來，美聯儲國債持倉規模並無異常，縮表並非治理通脹的有效工具。但若美聯儲決定將重點從加息轉向資產負債表，這對美元而言無疑是利空信號。這場關於政策路徑的激烈辯論，折射出市場對美聯儲下一步動作的高度分歧，投資者需警惕政策轉向帶來的資產價格劇烈波動。