BitMEX 聯合創始人兼 Maelstrom 首席投資官 Arthur Hayes 近日針對鏈上分析師 ZachXBT 的指控做出了堅決回應，否認了利用自身影響力誘導粉絲接盤以完成個人套現的說法。這場爭議源於 Hayes 在公開推崇 HYPE、NEAR 和 WLD 等資產約兩週後便迅速清倉的操作，ZachXBT 隨即在 X 平臺質疑其是否通過製造輿論熱度爲自身退出創造流動性。午方 AI 梳理發現，Hayes 在接受 Cointelegraph 獨家採訪時明確劃清了界限，強調自己僅披露個人投資組合的動態，從未提供財務建議，更未要求粉絲進行特定買賣操作，其核心動機在於通過交易行爲吸引市場對其宏觀觀點的關注。

Hayes 將此次拋售行爲定義爲基於宏觀策略的防禦性調整，而非對具體項目基本面的否定。他深入分析了當前市場的流動性結構，指出全球在 2022 年至 2026 年間發行了約 1.5 萬億美元的 AI 相關債務，其中 75% 至 80% 的債務將在 2025 年後到期。午方 AI 注意到，Hayes 認爲大量資金被鎖定在 AI 產業擴張中，導致 Bitcoin 市場自 2025 年 10 月以來缺乏流動性支持，表現持續低迷。這種資金錯配構成了他調整倉位的首要宏觀背景，促使他在潛在風險爆發前選擇鎖定利潤。

促使 Hayes 做出拋售決策的三大具體風險因素包括能源價格波動、美國政治局勢以及供應端衝擊。首先，若美伊衝突導致霍爾木茲海峽航運受阻，後續恢復庫存將推高油氣價格，進而增加 AI 代幣的運行成本並抑制其使用需求。其次，爲了爭取 11 月前的搖擺選民，特朗普可能會在言辭上抨擊 AI 企業，利用公衆對失業和數據中心建設的擔憂，儘管 Hayes 認爲這更多是政治作秀，但市場往往會對政治信號做出機械式反應。第三，SpaceX、Anthropic 和 OpenAI 等巨頭預計將在 9 月前後以超過萬億美元的估值上市，這將向市場注入大量流動性，其中 SpaceX 被其形容爲“流通量低、每股賬面價值高的垃圾幣”，新股票的上市可能引發市場拋壓。

針對 ZEC 的拋售，Hayes 給出了完全不同的解釋，將其歸因於信託義務而非投資策略。在 Orchard Pool 漏洞修復後，他表示若無法獲得正式證明確認未發生未經授權的代幣鑄造，便無法心安理得地繼續持有。他強調必須達到完美標準，若未來問題得到正式解決，不排除重新買入的可能。相比之下，他對 HYPE 項目本身仍保持高度認可，認爲其是加密貨幣領域最成功的項目之一，具備盈利並將利潤返還給代幣持有者的能力。午方 AI 分析認爲，Hayes 指出 Maelstrom 最初入場時基於流通股收益倍數估值，目前該倍數已接近 20 倍，相較於 Coinbase 的 60 倍、Robinhood 的 45 倍及 CME 的 25 倍，HYPE 的估值依然處於低位，此次操作純粹是爲了獲取流動性。

展望未來，Hayes 預測若 AI 泡沫破裂，市場將走向兩個極端：要麼美國政府緊急印鈔推動 Bitcoin 開啓新週期，要麼過度槓桿化的二線、三線 AI 企業因債務違約引發金融危機。無論哪種情況，他堅信在塵埃落定後，Bitcoin 的表現將優於 AI 相關股票，但在此之前，市場需經歷對 AI 產業興趣的衰退期。他提出了篩選優質替代資產的三個標準：明確的盈利模式、實際存在的付費客戶以及通過回購或銷燬返還利潤的機制，認爲同時滿足這三點的項目才能像 Hyperliquid 一樣成功。儘管 Hayes 的宏觀邏輯自洽且策略先行，但其大規模拋售與公開推崇之間的時間差，依然引發了關於大型賬戶影響力與交易時機之間關係的深層討論。