2026年6月22日，英國央行發佈針對英鎊計價系統性穩定幣的政策修訂草案，標誌着該國支付監管框架的重大轉向。此次調整的核心在於徹底取消了此前諮詢稿中設定的用戶持有限額，即個人持有上限20,000英鎊及企業持有上限1,000萬英鎊的規定。取而代之的是一種更爲靈活的供給側管理手段：爲每種系統性穩定幣設立400億英鎊（約合528億美元）的臨時發行總額上限。負責金融穩定的副行長莎拉·布里登將此舉定義爲推動英國支付體系創新的關鍵里程碑，並強調該臨時上限將隨信用風險管控成效定期審查，最終有望完全取消。

這一政策轉變的本質在於監管邏輯的根本重構。原有的持有限額屬於需求側限制，直接約束了終端用戶的使用規模，被行業專家批評爲阻礙機構與企業廣泛採用穩定幣的障礙。午方 AI 梳理發現，新的發行上限則聚焦於供給側，僅限制單一產品的總髮行量，而不再幹涉個人與企業在交易金額、頻率或類型上的自由。英國央行明確指出，新舊方案在風險緩釋效果上相當，但新方案基於相同的分析邏輯，卻在執行成本與操作簡便性上具有顯著優勢。這種從監控數百萬個個人錢包轉向控制產品發行總量的策略，大幅降低了合規難度，同時減少了對用戶行爲的直接干預。

儲備資產要求的調整同樣是此次改革的關鍵爭議點。2025年11月的提案曾要求發行者將至少40%的支撐資產以無息形式存放於英國央行，其餘60%可配置爲英國短期政府債券。午方 AI 注意到，業界普遍認爲這種無息存款要求嚴重削弱了英國穩定幣的競爭力，因爲中央銀行存款無法產生收益，構成了實質性的運營負擔。Range公司首席執行官安德烈斯·蒙蒂分析指出，在英債收益率約爲4%的背景下，每發行10億英鎊穩定幣，無息儲備要求每年將導致約1,120萬英鎊的額外成本，這使得英國監管環境相較於美國《GENIUS法案》處於明顯劣勢。因此，允許更多高收益的英國政府債券作爲儲備，被視爲提升業務可持續性的必要舉措。

布里登此前已承認初始監管框架在儲備要求上可能“過於保守”。雖然新草案中具體的資產比例劃分仍需等待最終版《操作規範》確認，但調整方向已十分明確：旨在消除市場對英國穩定幣缺乏競爭力的質疑。新框架同時確立了雙層監管機制：金融行爲監管局負責監管絕大多數非系統性穩定幣，而英國央行僅在財政部認定某穩定幣具有系統性影響、足以威脅金融穩定時介入，並與金融行爲監管局實施聯合監管。關於監管責任過渡及性質變更時的具體劃分細節，目前仍在進一步商定中。

市場數據揭示了改革的緊迫性。截至當前，非美元計價的穩定幣在全球約3152.78億美元的總市值中佔比不足0.5%，其中英鎊計價穩定幣的份額更是微乎其微。最初的嚴格監管曾引發擔憂，恐導致發行主體流向都柏林等監管更友好的司法管轄區。午方 AI 分析認爲，通過將監管重心從限制用戶持有量轉向限制發行規模，並優化儲備結構，英國央行正試圖在維持金融穩定目標的同時，將穩定幣發行活動留在本土。儘管這一平衡策略的最終成效尚待市場驗證，但公衆意見徵集將於2026年9月22日截止，英國央行計劃在2026年底前敲定《操作規範》，確保符合條件的系統性穩定幣自2027年起在英國合法運營。這一從限制用戶到限制發行者的戰略轉向，清晰地表明瞭英國正在重新定位其加密資產監管策略。