AI 算力表外承诺超 3.1 万亿美元

超大规模厂商与芯片巨头披露巨额表外承诺，融资结构重构正成为供应链核心变量。

Woofun AI 获悉，摩根士丹利研报指出，超大规模厂商、英伟达和博通披露的表外承诺总额已超过 3.1 万亿美元。其中租赁承诺为 1.1 万亿美元，采购承诺为 1.7 万亿美元，超大规模厂商表内债务与租赁负债合计 7700 亿美元。

亚马逊和谷歌自由现金流在 2026 年二季度已转负，Meta 预计下一季度跟进。融资工具正从六方面重构 AI 算力资本结构：表外租赁与采购承诺构成第一层融资，债务发行占比从 2025 年 2% 升至 2026 年 19%，谷歌通过削减回购和发行股权腾出 1100 亿美元，甲骨文二季度客户预付款 46 亿美元，博通与英伟达推出芯片租赁 SPV 支持未评级 AI 实验室。