算力融资瓶颈在于信贷市场不兼容信念

据 Woofun AI 消息，加密研究者 于 2026 年 10 月 19 日发文探讨算力建设融资瓶颈，认为核心障碍在于信贷市场信念的不兼容性。Kohli 指出信贷方普遍持有三种互斥观点：AI 存在泡沫风险、承购合同面临对手方风险、底层 GPU 贬值快且类似普通硬件折旧。他举例 850 亿美元融资及 等通过稀释股东筹资，认为下一步信贷市场将介入。

尽管 agentic AI 需求预计每年增长 2.5 至 5 倍，到 2030 年底算力供给仅翻倍，内存已在 2027 年售罄，合计算力承诺达数万亿美元量级，并获 等数十亿美元级承诺。Kohli 称需求接近无限，智能成本每下降 90%，用量增幅更大，基线超过 10 倍。Kohli 强调算力租赁价格过去 6 个月上涨约 50%、过去一年上涨约 100%，B300 供应紧缺。他认为算力比房地产更可替代，需求旺盛时若有人退出承诺会有其他人接手。

他称许多信贷方要求 2 至 3 年合同及 20% 至 30%、有时高达 50% 的首付，锁定长期折扣合同会使出借方实质上做空算力。他引用数据称 2020 年的 A100 仍在运行并出租至 2029 年，据此认为至少约 9 年使用价值；B200 现价比约两年前发布时高约 50%，6 年机龄的 A100 仍约为其价值的 25%。Kohli 认为算力将超越房地产成为最大资产类别，当前信贷支持的算力规模尚处起步阶段。