Grayscale 建立加密资产基本面估值框架

据 Woofun AI 消息， 认为比特币应作为数字黄金按去中心化法币替代逻辑估值，其余多数加密资产则需基于现金流分析。链上应用通过交易、借贷等金融活动产生手续费收入，扣除支付供给端成本后的剩余收益可量化并横向对比。Grayscale 指出，回购、代币销毁及质押分红等机制能向持有者返还价值，而新增发行与解锁会抵消收益，理解资本回报与供给关系对评估经济价值至关重要。研究部采用代币持有者收益率及调整后盈利收益率两项指标，结合分配收益与供给通胀，以完整展现链上协议创造并留存给持有者的价值规模。核心结论显示，加密资产估值不应单纯依赖叙事，链上应用通过盈利与资本回报提供基本面估值的底层依据。