RWA 赛道周报（第 8 期 · 2026 第 36 周）

01RWA 赛道格局

截至 2026-09-01 02:00，DeFiLlama 收录的 Top 13 协议合计 TVL 为 $23.13B（231.3 亿美元）。这一水位反映了机构资金在链上资产托管与收益生成领域的沉淀规模。从排名来看，BlackRock BUIDL 以 $3.61B（36.1 亿美元）的 TVL 位居榜首，Tether Gold 以 $3.14B（31.4 亿美元）位列第二，Circle USYC 以 $2.76B（27.6 亿美元）排名第三。

本周协议间资金轮动显著。WisdomTree 以 +32.2% 的周涨幅成为领涨协议，其 TVL 达到 $1.03B（10.3 亿美元），显示特定机构策略对该类产品的集中配置。BlackRock BUIDL 同样录得 +4.7% 的正向增长，巩固了其作为代币化国债核心入口的地位。相反，Circle USYC 以 -5.5% 的跌幅领跌，Tether Gold 和 Paxos Gold 分别下跌 -5.2% 和 -4.7%，表明部分资金正从传统稳定币关联资产及实物黄金代币中撤出，转向收益型或特定机构发行的 RWA 产品。Ondo Yield Assets 和 Centrifuge Protocol 保持微幅增长，分别为 +0.1% 和 +0.2%，显示出存量资金的稳定性。

02代币化国债与机构资金

代币化国债赛道呈现明显的头部集中与内部轮动特征。BlackRock BUIDL 本周 TVL 增至 $3.61B（36.1 亿美元），周变化 +4.7%，继续领跑该细分领域。2026-08-31，贝莱德 BUIDL 市值约 28 亿美元重夺代币化国债榜首，BUIDL以18.5%市场份额超越USYC，机构在代币化国债产品间加速轮动。这一叙事与链上数据相互印证，表明尽管 USYC 绝对规模依然庞大，但增量资金更倾向于流向贝莱德品牌背书的产品。

Circle USYC 本周 TVL 为 $2.76B（27.6 亿美元），周变化 -5.5%，面临一定的资金流出压力。Ondo Yield Assets TVL 为 $2.52B（25.2 亿美元），周变化 +0.1%，表现平稳。Spiko TVL 为 $2.50B（25.0 亿美元），周变化 -0.1%，基本持平。Invesco USTB TVL 为 $643M（6.4 亿美元），周变化 -0.2%，规模相对较小且波动有限。WisdomTree TVL 为 $1.03B（10.3 亿美元），周变化 +32.2%，其大幅流入可能源于特定机构对另类收益策略的配置调整。Centrifuge Protocol TVL 为 $1.64B（16.4 亿美元），周变化 +0.2%，作为去中心化 RWA 基础设施，其稳定性依然得到验证。

03黄金代币化

黄金代币化赛道本周整体承压。Tether Gold TVL 为 $3.14B（31.4 亿美元），周变化 -5.2%。Paxos Gold TVL 为 $1.90B（19.0 亿美元），周变化 -4.7%。两者均出现显著的资金流出，这可能反映了宏观环境下投资者对避险资产的短期获利了结，或资金向更高收益的代币化国债产品转移。尽管黄金代币在 RWA 赛道中占据重要地位，但本周其表现弱于国债类协议，显示出资金偏好从“避险”向“收益”的边际切换。

04监管与市场叙事

本周监管动态与基础设施进展密集，为 RWA 赛道提供了长期制度支撑。2026-08-31，DTCC 代币化服务计划明年 10 月商业上线，获 SEC 三年授权，DTCC 代币化服务拟于 2026 年 10 月上线，超 50 家机构参与生态建设。同日，DTCC 与 BitGo 合作推出代币化美债股票基础设施，双方共建数字资产基础设施，旨在利用区块链降低交易对手风险，推动传统金融市场链上化。这些进展标志着传统金融基础设施巨头正加速拥抱代币化，为机构资金入场扫清部分障碍。

2026-08-28，Clarity 法案推迟至 9 月，银行加速代币化存款布局，美国参议院将 Clarity 法案推迟至 9 月，摩根大通、花旗等机构加速推进代币化存款及链上清算。尽管立法进程受阻，但银行端的实践并未停滞，反而因不确定性而加速内部部署。2026-08-28，代币化存款加速：美银行业或损 5800 亿贷款能力，达拉斯联储报告警示，代币化存款引发的资金高频流动将削弱银行期限转换功能，导致5800亿美元长期信贷能力流失，并可能推高整体借贷成本。这一风险提示表明，代币化存款的普及可能对传统银行体系产生深远影响，进而影响整体流动性环境。

2026-08-28，代币化下半场：资本为清算托管明码标价，谁在收过路费？，48小时内，Bain、Mirae Asset及Virtu等机构通过融资、并购与链上Repo交易，确立代币化价值重心从前端发行向后端清算、结算、托管基础设施转移，资本开始为“轨道”定价。这一趋势表明，RWA 赛道的竞争焦点正从资产发行转向后端基础设施，清算、托管等服务成为新的价值捕获点。2026-08-26，RWA 长尾发行商市值突破 10 亿美元，长尾发行商总市值破10亿美元，摩根大通居首，市场主导权趋于分散。这表明除了头部协议外，长尾发行商也在逐步获得市场认可，生态多样性增强。

05展望与关注点

基于本周各协议 TVL 变化方向，下周机构资金流向预计将继续呈现分化态势。BlackRock BUIDL 和 WisdomTree 的正向增长表明，机构资金对品牌背书明确、收益结构清晰的代币化国债产品仍有较强配置意愿。特别是 WisdomTree 的大幅流入，可能预示部分机构在寻求差异化收益策略。相反，Circle USYC、Tether Gold 和 Paxos Gold 的资金流出可能持续，直至宏观流动性环境或避险情绪发生显著变化。

监管方面，Clarity 法案的推迟虽带来短期不确定性，但 DTCC 等基础设施巨头的实质性进展为赛道提供了长期确定性。机构资金可能更倾向于布局与这些基础设施深度绑定的协议，以规避合规风险。此外，代币化存款对传统银行体系的潜在冲击需持续关注，这可能影响整体流动性供给，进而波及 RWA 赛道的资金成本。下周应重点关注 BlackRock BUIDL 能否维持其增长势头，以及 WisdomTree 的资金流入是否具有持续性。同时，需警惕宏观利率波动对代币化国债产品吸引力的边际影响。