据 Woofun AI 消息，全球流动性与风险资产的历史正相关逻辑正在被重构，CoreWeave 近期获得的融资案例标志着人工智能基建崛起，正在打破比特币与流动性扩张之间的传统绑定关系。

CoreWeave 成功获取的 31 亿美元延期提取定期贷款额度，深刻揭示了人工智能领域在争夺资本时具备的结构性优势。这类融资工具不仅能为投资者提供稳定的利息收入，还附带可识别的抵押品与固定的到期日，其背后的客户协议更让资金方能够清晰掌握预期现金流。穆迪与惠誉分别给予该贷款额度 Ba2 和 BB+ 的信用等级，这为机构投资者打造了一种与传统信贷工具挂钩、且直接关联人工智能算力需求的投资标的。得益于这种严谨的结构，机构投资者得以在评估 GPU 价值、客户合同强度、预期现金流以及再融资风险的同时，获得具备收益率的二级市场投资产品。相比之下，比特币无法提供类似的营收来源或利息支付，也不具备对运营资产的索取权，其回报机制完全依赖于稀缺性及未来价格上涨的潜力。

Woofun AI 整理数据显示，这种基于实体资产与现金流的融资模式，正使得传统资本更倾向于选择拥有明确财务回报路径的 AI 项目，而非仅靠叙事驱动的加密资产。

宏观层面的资本流向变化更为剧烈，国际清算银行预测，在 2025 年和 2026 年期间，五大大型科技企业在人工智能相关领域的资本支出将超过 1 万亿美元。这一规模庞大的支出意味着投资者正在为那些因企业即时算力需求而催生的实物资产提供融资，彻底改变了过去'软件主导世界'且边际成本极低的时代特征。当前的人工智能热潮将全球储蓄直接导向了 GPU、数据中心和电网等实体基础设施建设。罗沙尔指出，这正是人工智能热潮挤压比特币生存空间的根本原因，资金正大规模流向掌控这些实体资源的企业。资本市场目前实际上是在为大规模基础设施建设提前付费，这一过程无疑正在消耗巨量的全球流动性。罗沙尔进一步研判，当前集中在人工智能基础设施领域的资本，最终将促使流动性重新流向数字资产。他警告称，当人工智能领域的资本支出周期从繁荣转向产能过剩时，那些被困在拥挤的人工智能相关股票和基础设施融资项目中的资本，将开始寻找退出途径。一旦财报预期下降、折旧成本过高、电价上涨，或者依靠债务运作的数据中心面临再融资难题，市场反转便会随之而来。在这种环境下，投资者将开始区分人工智能的长期价值与为获取投资机会而支付的过高价格，意识到即便是一项具有实用价值的技术，也未必能带来理想的投资回报。国际清算银行早已发出警告，1 万亿美元的人工智能相关投资规模已超出企业的自由现金流能力，迫使企业越来越依赖债务融资。该机构还指出，不佳的回报可能会导致人工智能领域的融资活动收缩，从而使原本的资本支出繁荣转变为对信贷市场及金融市场产生广泛影响的投资低迷期。

从长远视角审视，这种去杠杆进程或许反而有利于比特币的发展。一旦最初的去杠杆进程结束，资本将主动寻求那些拥有独特回报驱动因素的资产，例如政府债券、黄金以及防御性股票。罗沙尔认为比特币有可能吸引其中一部分资本，原因在于它属于完全不同的资产类别：它没有负责推动人工智能商业化发展的管理团队，没有特定的资本支出预算，也没有债务到期的限制。比特币的发行节奏不会因为英伟达推出了更先进的芯片，或是某家大型科技企业签订了电力供应合同而加快。它并非对未来企业现金流的索取权，而是一种稀缺的货币资产，正在与其他储蓄技术竞争地位。归根结底，比特币无法指望人工智能领域的崩溃能成为推动其发展的自动催化剂，但基础设施相关投资的逐步收缩，或许能为资本重新考虑那些无需承担企业债务、折旧风险或盈利风险的稀缺货币资产创造机会。