SpaceX首季财报：星链狂赚AI巨亏，盘后暴跌9%

据 Woofun AI 消息，SpaceX 在 2026 年第二季度交出了上市以来的首份成绩单，尽管总营收同比激增 92% 且核心财务指标大幅超越市场预期，但市场情绪并未因此持续高涨，盘后股价反而出现剧烈反转，一度下挫近 9%。

这一现象揭示了资本市场对这家估值极高的航天巨头在盈利质量与资本消耗之间的深层焦虑。

从整体财务表现来看，SpaceX 展现了强劲的增长势头与显著的盈利改善。截至 6 月 30 日的季度总营收达到 78 亿美元，这一数字不仅较分析师预期高出 10% 以上，更标志着公司收入规模的跨越式扩张。调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）更是呈现出爆发式增长，同比飙升约 192% 至 35 亿美元，超出市场预期幅度高达 75%。在净利润层面，尽管公司仍处于亏损状态，但二季度净亏损约为 5.41 亿美元，较去年同期约 10 亿美元的亏损额收窄了 46%。每股收益（EPS）录得 -0.09 美元，虽然仍为负值，但远低于市场此前预期的 0.23 美元至 0.26 美元的亏损区间。

这种盈利质量的提升，主要得益于核心业务经营杠杆的释放以及成本控制的初步成效，显示出 SpaceX 在规模化扩张中正在逐步优化其财务结构。

深入拆解业务板块，（）所在的连接业务无疑是当前支撑 SpaceX 盈利的唯一支柱。该板块在二季度实现了近乎翻倍的用户增长，截至季末用户总数达到 1200 万，这一基数效应直接推动了收入的强劲反弹。连接业务收入同比增长近 66% 至 42.9 亿美元，超出市场预期的 38.3 亿美元，增幅超过 10%。更为关键的是，其运营利润同比大增近 80% 至 16.6 亿美元，运营利润率接近 39%，展现出极高的边际效益。

值得注意的是，SpaceX 首次作为上市公司披露的股东材料中，特别强调了面向政府与国防领域的“”（）业务进展。该业务已获得超过 60 亿美元的多年期美国政府合同，这不仅为未来收入提供了高度可见性，也进一步巩固了 SpaceX 在国家安全与低轨卫星网络领域的战略壁垒。星链与星盾的组合，使得连接业务从单纯的“太空基础设施故事”转化为具备规模化现金流能力的成熟商业模型。

相比之下，航天发射业务虽然收入表现亮眼，但亏损状况仍在扩大，呈现出典型的“高增长、高投入”特征。二季度航天业务收入同比增长近 29% 至 9.62 亿美元，高于预期的 8.35 亿美元，显示出市场需求依然旺盛。

然而，该业务的运营亏损却同比扩大了近 47%，达到 5.42 亿美元。这种背离主要源于可重复使用火箭研发、测试以及 NASA 任务等长期战略项目的持续高额投入。在运营层面，SpaceX 披露过去 90 天内完成了两次第三代星舰试飞，这是技术迭代的重要里程碑。星舰作为完全可复用运载系统，其核心意义在于通过高频复用大幅降低发射成本，从而支撑星链部署、月球任务乃至深空探索。但在星舰真正实现商业化高频发射之前，航天业务短期内仍将持续拖累整体利润表，投资者需耐心等待其从“技术验证”向“商业变现”的跨越。

AI 业务则是本季度财报中最具争议且最为复杂的板块。尽管亏损规模低于预期，但其巨大的资本开支与收入确认节奏引发了市场的深度担忧。二季度 AI 业务收入同比增长约 247% 至 25.6 亿美元，高于预期的 21.8 亿美元，显示出算力需求与云服务合约的快速落地。运营亏损同比收窄 17.5% 至 12.6 亿美元，显著低于分析师预期的 23.9 亿美元，降幅超过 47%。