矿企 AI 转型百倍溢价，BTC 算力暴跌 21% 背后的资本博弈

据 Woofun AI 消息，加密货币行业正经历一场深刻的资本配置逻辑重构，从 BTC 挖矿向人工智能与高性能算力领域的战略转移，已被视为本十年中最出色的决策之一。

这一趋势在当前熊市背景下尤为凸显，最大的加密货币价格在八个月内暴跌 45%，直接压缩了挖矿企业的利润空间，迫使行业重新审视其核心资产的价值锚点。

深层原因在于，这两个看似迥异的领域在技术底层上颇为相似：均需以低价获取能源供应以维持庞大计算设施运转，同时依赖最高效的设备并极力减少停机时间。然而，随着人工智能需求呈指数级增长而比特币需求同步下降，市场表现出现剧烈分化。早期转型者如 TerraWulf（WULF）、IREN（IREN）和 Cipher Digital（CIFR）股价在过去一年里涨幅均超过了 100%，而行动迟缓的 MARA Holdings（MARA）股价在同一时期则下跌了 40%。

Woofun AI 整理数据显示，这种分化直接反映在算力价格的崩塌上：去年 7 月时每秒千万哈希的算力对应价格为 63 美元，现在已降至约 31.80 美元/秒，导致大量矿企认为继续运营无利可图而选择关闭设备。

更关键的变量在于行业洗牌引发的基础设施估值重估。比特币网络算力已从每秒 1.14 泽塔哈希下降到 900 艾哈希/秒，降幅约为 21%，这标志着历史上持续时间最长的'投降周期'之一正在上演。

与此同时，市场给予拥有 AI 及高性能算力项目合同的企业高达 12.3 倍的企业价值倍数，而仅从事比特币挖矿的企业仅为 5.9 倍。整个行业累计获得的人工智能及高性能算力项目合同价值已达 700 亿美元，其中 Riot Platforms（RIOT）与 Anthropic 签订的为期 20 年、价值高达 91 亿美元的合同尤为瞩目，推动其股价从大约 3 美元上涨到了 20 美元，充分印证了掌控稀缺能源与基础设施资源才是核心价值所在。

尽管 AI 转型势头强劲，但传统挖矿行业仍存在看涨观点。CoinShares 预计，若比特币价格能恢复到 126,000 美元的历史高点，算力价格或许能回升到每秒 59 美元左右。这一潜在的价格修复将大幅改善挖矿行业的盈利状况，并有望重新提升那些专门从事比特币挖矿的企业的吸引力，为行业带来新的转机。