40 亿回购失效，比特币飙近 8 万，避险逻辑重构

据 Woofun AI 消息，美国财政部部长斯科特·贝森特试图通过扩大债券回购计划来稳定市场，这一政策动作却引发了比特币与黄金价格的剧烈反弹，呈现出与预期完全背离的市场反应。

8 月 19 日，斯科特·贝森特正式宣布调整美国财政部的债券回购策略，将 10 年期、20 年期及 30 年期债券的单次回购最高金额从原有的 20 亿美元提升至至少 40 亿美元，实现了规模的翻倍。

这一举措出台时，长期债券收益率正处于 2007 年以来的高位区间，给财政管理及风险资产定价带来巨大压力。然而，市场资金并未如预期般回流债券市场，而是迅速涌入实物资产。比特币价格应声飙升至近 8 万美元，加密货币市场随之出现数十亿美元的空头头寸被强制清算。黄金价格同样录得显著上涨。Sygnum 公司首席投资官法比安·多里在邮件中分析指出，比特币的波动是宏观与政策因素共振的结果。美国财政部将长期政府债务回购规模翻倍，旨在为因国债规模及通胀担忧而借贷成本上升的长期债券市场注入流动性。多里强调，这并非中央银行资产负债表扩张式的货币印制，资金来源为财政部，但其释放的信号极具分量：控制美国国债借贷成本已成为核心政策重点，进而重燃了关于货币贬值的讨论。黄金、白银与比特币的同涨，表明资本正加速流向稀缺的非主权价值储存资产。

尽管政策意图明确，但债券收益率这一核心目标并未出现实质性回落。30 年期债券收益率仍在 5.25% 附近震荡，虽高于 8 月 19 日的 5.19% 低点，但仍略低于 8 月 18 日创下的 2007 年以来最高纪录 5.33%。

Woofun AI 整理数据显示，10 年期和 2 年期债券收益率也呈现出类似的僵持状态。这种政策与市场的脱节揭示了更深层的结构性矛盾。推动收益率攀升的力量，特别是已达到 40 万亿美元规模的庞大国债存量，以及未来赤字支出增加可能带来的更多借贷与债券供应（这将导致债券价格下跌、收益率上升），显然超出了贝森特的掌控范围。形象地说，这如同'用消防水龙管去扑海洋之火'，40 亿美元的回购计划难以有效压制收益率。Saxo Bank 商品战略主管奥莱·汉森表示，收益率的快速反转凸显了市场担忧：债券回购或许仅能提供暂时性流动性支持，却无法解决导致期限溢价上升的深层财政与通胀问题。加之中东危机毫无结束迹象，油价再度上涨加剧了能源价格压力与通胀忧虑，使得形势更为严峻。

当前市场面临的关键悬念在于，居高不下的收益率是否会最终限制比特币和黄金的上涨空间。传统逻辑下，美国国债作为高收益避险资产，通常会吸引资本从比特币、黄金等零收益资产中流出。但此次市场表现截然不同，原因有二。首先，美国财政部对收益率上升的严重担忧已体现在其自身举措中，若收益率持续高位，市场将预期未来会有更积极的干预措施。其次，若收益率上升源于债务与通胀担忧而非经济强劲表现，则对黄金和比特币等实物资产构成利好。布鲁金斯学会高级研究员、前国际金融研究所首席经济学家罗宾·布鲁克斯指出，市场正密切关注试图操纵收益率的高负债国家，微小变动即可引发抛售。我们正处于货币贬值的时代，此处的'货币贬值'指通过降低本国货币价值以减轻债务负担，这实质上是对储户征收间接税，促使资金转向黄金、比特币等实物资产进行对冲。