64 亿美元 BTC 期权周五到期，波动率或加剧

据 Woofun AI 消息，Deribit 平台将于周五迎来巨额比特币（BTC）期权集中到期，这一事件可能显著加剧市场波动。Deribit 首席风险官肖恩·费尔南多指出，此次到期规模庞大，且伴随市场微观结构的剧烈变化，是近期值得密切关注的风险节点。

世界标准时间 08:00，共有 81,700 份比特币期权合约将失效，名义价值高达 64.4 亿美元，每份合约对应 1 枚比特币。从结构上看，市场呈现明显的看涨倾向：44,639 份看涨期权与 37,061 份看跌期权并存，看跌/看涨比例仅为 0.83。最受关注的执行价集中在 75,000 美元和 80,000 美元，其中 75,000 美元看涨期权未平仓名义价值达 2.36 亿美元，80,000 美元看涨期权为 1.57 亿美元。作为金融工具，期权允许交易者通过支付溢价来对冲风险或放大收益，无需直接买卖标的资产。

Woofun AI 整理数据显示，这种基于权利而非义务的杠杆机制，使得当前市场情绪高度集中于上述关键价位。

深层原因在于市场微观结构的快速逆转。肖恩·费尔南多透露，过去一周内，Deribit 上约 20% 的比特币期权合约即将到期，同时波动率期限结构由贴水转为升水，比特币波动率指数相对上升 30%，看涨与看跌期权价差由负转正。

这一系列变化与比特币价格从 62,000 美元飙升至 80,000 美元密切相关，创下近年来第二高的单周涨幅。价格突破使得大量低执行价看涨期权进入实值状态，做市商面临的风险敞口急剧扩大。

值得注意的是，在当前价格 5% 的波动范围内，名义价值超过 5 亿美元的合约处于敏感区间，迫使做市商必须加强 gamma 对冲操作以管理风险。

做市商通过买卖比特币现货来维持订单簿流动性并管理期权风险。当大量未平仓合约集中在特定执行价时，微小的现货价格变动即可触发剧烈的 gamma 对冲行为，导致'价格锁定'现象——即现货价格在 80,000 美元等高密集区附近震荡。一旦价格突破这一关键水平，做市商的对冲方向可能迅速反转，进而引发异常波动或加速突破。这是继近期暴涨后，市场面临的又一次结构性考验，投资者需警惕关键位附近的流动性枯竭风险。