英伟达指引破千亿，黄仁勋定调 AI 拐点

据 Woofun AI 消息，英伟达在周三美股收盘后发布财报，以 962.2 亿美元的季度营收连续第 15 个季度超越华尔街预期，但真正扭转市场情绪的是首席执行官黄仁勋对行业趋势的重新定义。黄仁勋在声明中明确指出，'AI 已经到达拐点'，强调其生成的 Token 具备生产力与利润属性，并断言'算力就是营收'。

这一核心定调不仅解释了数据中心业务 890 亿美元、同比增长 117% 的强劲表现，更将市场焦点从单纯的财务数据转向了对 AI 基础设施长期价值的重估，为后续股价的剧烈波动埋下了伏笔。

财务数据的细节进一步印证了这一增长逻辑。本季度净利润达到 596.9 亿美元，每股收益 2.46 美元，相较于一年前同期的 264.2 亿美元和 1.08 美元实现大幅跃升；剔除特定项目后的每股收益为 2.22 美元，高于市场共识的 2.09 美元。

与此同时，运营支出增长 55% 至 84.1 亿美元，边缘计算业务营收 72 亿美元，增长 27%。分析师平均预期营收为 922.7 亿美元，实际表现超出预期。

更关键的变量在于未来指引：首席财务官 Colette Kress 宣布下季度营收指引为 1080 亿美元，上下浮动 2%，显著高于分析师预期的 1042 亿至 1052 亿美元区间。若实现，这将是英伟达首次单季度营收破千亿，标普 500 指数中此前仅有九家公司达成此成就。

Woofun AI 整理数据显示，Kress 还将 2028 财年营收增速预期上调至约 70%，远超 FactSet 调查的 45% 及 LSEG 口径的 44.8%，直接抬高了 25 个百分点的预期差。她补充称，公司目前仍受'供应受限'制约，否则明年营收有望翻倍。

此外，亚马逊云科技（AWS）宣布将在 2027 和 2028 年于全球基础设施中再部署 200 万块英伟达最新 GPU。受此提振，股价盘后上涨 4.2%，成交量超过 5000 万股。Mindset Wealth Management 首席投资官 Seth Hickle 评价称，很难将这份报告解读为低于'惊人'的任何水平。

然而，围绕'循环融资'的争议并未因强劲数据而消散。过去一个月，英伟达联合六家华尔街金融机构，为客户建设数据中心提供最高 5000 亿美元的融资担保，并为 OpenAI 在俄亥俄州的数据中心项目兜底，潜在风险敞口达数十亿美元。质疑者认为，这种模式可能制造虚假需求。Kress 在电话会上回应称，虽然有人称之为'循环融资'，但英伟达看法不同，其逻辑在于 OpenAI 等前沿实验室将成为史上最大科技公司，当前瓶颈在于算力获取，因此需要融资支持。

她进一步预告，将为另一家前沿 AI 实验室近 2 吉瓦的算力提供'选择性的信用增强'。黄仁勋则强调需求来源的多元化，指出去年仅有一个实验室推动建设，如今已进入'新 AI 实验室和初创公司的黄金时代'。Infrastructure Capital Advisors 首席执行官 Jay Hatfield 调侃道，等待英伟达财报的感觉如同等待美联储决议，甚至有人称黄仁勋为'AI 的美联储主席'，凸显了其在行业中的定价权地位。

潜在风险依然清晰可见。二季度毛利率为 75%，三季度指引约为 74%，上下浮动 50 个基点，低于分析师预期的 74.8%。公司警告，随着短缺加剧，毛利率可能在明年初下滑至 71%。核心原因在于内存成本激增，数据中心需求导致内存芯片供应紧张，苹果等科技巨头亦受影响。英伟达与供应商的采购承诺从上个季度的 1190 亿美元激增至 2790 亿美元，单季增加 1600 亿美元，主要与内存采购有关。为此，英伟达计划将基于 Vera Rubin 和 Grace Blackwell 架构的 2027 年初服务器报价上调超过 15%。更深层的挑战来自自研芯片的分流效应。今年大科技公司在 AI 基础设施上的支出预计超过 7300 亿美元，较去年 4000 亿美元大幅增长，但部分资金正流向自研芯片以减少对英伟达的依赖。

尽管英伟达今年股价涨幅为 12.4%，但同期 AMD 和英特尔涨幅均超一倍。值得注意的是，过去四次财报发布后的第二天，英伟达股价均出现下跌，市场对其持续高增长的容忍度正在接受考验。