效仿 Strategy 翻车：Metaplanet 浮亏 10 亿美元

据 Woofun AI 消息，日本上市公司 Metaplanet 试图复刻 MicroStrategy（现 Strategy）的比特币囤积策略，却陷入巨额亏损与高成本困境，账面浮亏已达 10 亿美元。

Metaplanet 的持仓成本显著高于行业标杆。Strategy 的比特币成本基础为 75,385 美元，而 Metaplanet 的平均买入价高达 102,502 美元，高出 36%。该公司以 44.1 亿美元总购入额持有 43,000 枚比特币。鉴于上周五比特币收盘价约为 77,600 美元，其投资组合已出现 24% 的亏损，收益率甚至不及银行存款。

高昂的运营开支加剧了财务压力。自 2024 年 4 月开始购买比特币以来，Metaplanet 披露了至少 70 亿日元（约 4500 万美元）的运营开支，包括 45 亿日元发行成本、19 亿日元抵押信贷利息、2.98 亿日元优先股股息及 48 亿日元 SG&A 费用；若分摊部分 SG&A，费用可能超 7000 万美元。融资策略从 2024 年夏季的传统附息债券，演变为 2025 年的零息债券加权证，导致股东面临稀释。截至 2026 年 6 月 30 日，公司已动用 5 亿美元授信额度中的 4.14 亿美元，提取比例达 83%。

Woofun AI 整理数据显示，2026 年第一季度利息支出激增至 9.34 亿日元，是 2025 年上半年 300 万日元支出的 300 倍。

股价剧烈波动反映了股东困境。尽管普通股股价自 2024 年以来上涨约三倍，但自 2025 年 6 月高点以来已暴跌 82%。今年迄今跌幅为 14%，过去 12 个月累计下跌 61%。在利息成本飙升且股东拒绝进一步稀释的背景下，Metaplanet 的高杠杆比特币策略正面临严峻考验。