微策略回购翻倍至 20 亿，死守 STRC 百元面值

据 Woofun AI 消息，微策略 (MicroStrategy) 宣布将其优先股 STRC 的回购规模大幅扩张至 20 亿美元，核心目标是将股价重新锚定在 100 美元面值水平，以修复受损的融资能力。

这一战略调整发生在迈克尔·塞勒 (Michael Saylor) 设定的 9 月 8 日基准测试日临近之际，当时 STRC 股价仍徘徊于面值之下。此前，微策略已执行了七周的大规模回购，原定的 10 亿美元授权额度几近耗尽，剩余可用资金仅约 1.885 亿美元。董事会此次的决定不仅将可用资金提升至 11.9 亿美元，更标志着干预力度的显著升级。

值得注意的是，尽管回购操作的折价率已从启动初期的 13% 以上收窄至当前的 3% 以下，但支撑 STRC 的资本成本却在持续攀升。每回购一股低于面值的股票，意味着 100 美元的优先股资本及其对应的折价股息义务同步消失，随着股价逼近面值，这种套利优势逐渐减弱。

然而，即便原有计划已执行超过 80%，新增额度仍为微策略提供了继续干预的空间。Woofun AI 整理数据显示，这种资本支出的方向与初期规划形成鲜明反差，反映出管理层对维持股价稳定的迫切需求。

与此同时，最新的干预措施导致微策略的资本配置逻辑发生剧烈反转。此前，公司曾结束长达两个月的比特币吸筹期，试图在满足优先股债务支付与扩张比特币资产之间取得平衡，但这种双轨并行的状态仅维持了一周。截至 9 月 7 日，微策略持有的比特币流动性池规模为 14.4 亿美元，该资金池具有多重用途，包括购买比特币、增加美元储备、优化资本结构以及支持其他比特币相关业务。公司现有的 51 亿美元美元储备则专门用于支付优先股股息及未偿债务利息。

这种资金用途的严格区分揭示了 STRC 回购资金的真实来源：它直接抽取自原本用于购买更多比特币的灵活流动性池。截至统计截止日，微策略共持有 845,050 枚比特币，总收购成本高达 637.3 亿美元，平均收购价格为 75,412 美元。

然而，过去两周的市场动态表明，STRC 的困境已迫使公司调整其资产积累节奏。在有新股发行提供资本时，微策略会同时满足回购与 BTC 购买需求；但由于上周未发行新股，所有可用资金均被导向 STRC 回购，导致比特币购买活动完全停滞。

微策略推动 STRC 股价回归 100 美元面值的动力源于其永续融资工具的本质设计。STRC 的可变股息机制旨在促使股价维持在面值附近，且公司政策禁止以折价发行新股，这意味着在折价状态下，该证券无法发挥应有的融资功能。一旦股价稳定在 100 美元，微策略即可重启优先股发行渠道，从而减少对普通股发行的依赖。STRC 此前已证明其吸金能力：在 2025 年的初始发行计划中，发行量从预计的 500 万股激增至 2800 万股以上，最终筹集资金达 25.2 亿美元。因此，恢复其发行能力至关重要。

尽管 9 月 8 日并非合同规定的最后期限，且 STRC 股价已从 5 月的低点大幅反弹，目前仅低于面值数美元，但董事会决定将回购授权翻倍，暗示完成这一反弹所需的资产负债表支撑力度远超预期。未来的关键考验在于，微策略需动用多少额外额度，才能依靠外部需求将 STRC 稳固在 100 美元，使其从消耗资本的角色彻底转变为筹集资本的角色。