扣非亏 1.92 亿:遥望科技扭亏假象
核心要点
遥望科技靠剥离鞋履资产实现账面盈利,但扣非净利仍亏损1.92亿元。明星直播模式毛利极低,营收连续下滑,叠加11.49亿元商誉减值风险,转型困境未解。
据 Woofun AI 消息,因股权激励业绩未达标而回购注销 736 万股,这一动作让市场重新审视这家'直播电商第一股'的'扭亏'成色。公司虽在财报上呈现归母净利润 1.53 亿元的盈利假象,但扣非净利润实际亏损 1.92 亿元,其核心经营能力并未实质改善。
此次回购注销事件的直接诱因,是 2025 年度公司层面业绩考核指标未能达成既定目标。受此影响,38 名激励对象在第一个解除限售期对应的限制性股票被全部回购注销。
与此同时,另有 5 名激励对象因离职原因退出激励计划。两项因素叠加,导致公司合计注销股份数量达到 736 万股。随着股份注销程序的完成,遥望科技的注册资本随之缩减至 9.2777 亿元。
这一资本结构的被动调整,不仅反映了管理层对过往业绩承诺落空的无奈,也折射出公司在激励约束机制上的失效。原本旨在绑定核心人才与公司利益的股权激励工具,最终因业绩不达标而演变为股份注销,这在一定程度上暴露了遥望科技在转型深水区的治理困境。对于投资者而言,这一公告的分量并不亚于一个月前那份看似光鲜的半年报,它从侧面印证了公司核心业务造血能力的疲软。
遥望科技在半年报中披露的'扭亏为盈'数据,隐藏着巨大的财务结构反差。报告显示,公司归母净利润为 1.53 亿元,同比大幅增长 160.62%,表面上实现了盈利逆转。
然而,深入拆解利润表后发现,公司的扣非净利润实际为亏损 1.92 亿元。一正一负之间,超过 3.4 亿元的差额构成了理解遥望科技真实经营状况的关键切口。这一巨额差额主要来源于非经常性损益,特别是第一季度确认的 3.23 亿元出售鞋履资产的一次性收益。
这意味着,公司的主营业务实际上仍在失血,所谓的'盈利'完全依赖于变卖老本行带来的账面富贵。这种依靠资产处置收益来粉饰报表的做法,不仅无法反映公司的持续经营能力,反而掩盖了主业亏损日益扩大的严峻现实。投资者若仅关注归母净利润的正向增长,极易被表象迷惑,忽略扣非净利润持续为负所揭示的经营危机。
遥望科技的困境,深深植根于其从传统零售向直播电商跨界转型的历史包袱中。公司曾用名'',曾是 A 股家喻户晓的'女鞋第一股',在鞋履消费赛道深耕多年,拥有成熟的线下渠道与品牌根基。2019 年,公司开启跨界转型之路,以发行股份加支付现金的组合方式,作价 17.71 亿元全资收购杭州遥望网络科技有限公司,正式切入直播电商赛道。这笔高溢价收购,直接为上市公司沉淀了 13.02 亿元的巨额商誉,成为后续多年财务报表上的隐患。收购落地后,遥望网络创始人入主上市公司管理层,逐步执掌核心经营大权,并最终出任公司董事长兼总经理。2022 年底,公司完成品牌与主业的全面迭代,更名为'遥望科技',全面转型数字营销与直播电商领域。
然而,这场轰轰烈烈的跨界转型,从财务角度来看始终难言成功。近五年半以来,遥望科技扣非净利润累计亏损近 40 亿元,长期陷于主业亏损泥潭,未实现过核心主营业务的稳定盈利。资本市场追捧的'直播电商第一股'光环之下,是持续多年的经营失血与业绩疲软。
剥离旧业务虽是优化动作,但新主业却未能接住业绩基本盘。2025 年 12 月,遥望科技股东大会审议通过鞋履业务剥离方案,启动传统主业的退出程序。2026 年第一季度,公司确认非流动性资产处置收益 3.22 亿元,单靠这笔一次性资产收益,就撑起了当季利润。当期公司归母净利润为 2.27 亿元,但扣非后归母净利润仍亏损 9637 万元。随着剥离交易落地,2026 年二季度起,鞋履业务不再纳入公司合并报表范围。券商投研分析师指出,剥离亏损旧业务本身是优化动作,但遥望科技的问题在于,旧包袱甩掉了,新主业却接不住业绩基本盘。营收数据的走势同样不容乐观。遥望科技去年营收 33.03 亿元,同比下降 30.66%;2026 年上半年,营收同比下滑 29.34%,跌至 13.40 亿元。对于营收连续萎缩,公司解释为'主动剥离鞋履业务、收缩低毛利业务规模的结构性优化'。

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