杠杆误判致 STRC 暴跌 25%：CEO 复盘与回购

据 Woofun AI 消息，Strategy 首席执行官 Phong Le 在接受 Natalie Brunell 采访时，将 STRC 股价暴跌 25% 归因于对杠杆资金规模的严重误判。这一核心冲突揭示了公司在高收益优先股发行后，面对市场非理性波动时的应对困境与策略调整。

暴跌机制源于套利逻辑的失衡。价值 93 亿美元的优先股 STRC 每年支付 12% 股息，理论价格应锚定 100 美元面值，但 6 月底受比特币价格下跌引发的贷款压力影响，投资者被迫卖出以补充保证金，导致股价跌至约 75 美元。Le 坦言未预料到大规模杠杆资金涌入，投资者曾以约 6% 利率借款博取利差。随着交易者以 75 美元至 90 美元区间介入，以及 Le 个人增持，股价目前回升至 99 美元。

Woofun AI 整理数据显示，这种由杠杆驱动的价格波动，直接暴露了高收益资产在加密市场联动下的脆弱性。

应对方案聚焦财务基本面修复。6 月底制定的策略包括动用现金储备、授权回购及必要时出售比特币，7 月底已重启 STRC 回购。尽管股息率提升至 12%，但高支出消耗现金并加重普通股股东负担，回购则能削减未来股息支出。目前公司持有约 51 亿美元现金，足以支付约三年股息，但该资金仅限用于优先股股息及可转换债券利息。回购资金来源于出售普通股 MSTR 及可能的 BTC。Le 指出其 95% 薪酬与 MSTR 股价挂钩，建议投资者采取三年期视角审视价值。

市场结构正从杠杆投机向长期持有转变。机构投资者持有 STRC 比例已从 20% 升至约 30%，Le 认为随着长期投资者取代杠杆交易者，股价将回升至 100 美元。他将 STRC 比作客机、BTC 比作战斗机、MSTR 比作火箭，强调风险收益特征的差异。下一次股息将于 9 月 30 日登记发放，实际支付日期为 10 月 15 日，这将是检验市场稳定性的关键节点。