美股广度崩塌创 2000 年来最差，债市波动率罕见背离

据 Woofun AI 消息，发出结构性预警，指出美股表面平静之下正经历深度撕裂，市场广度恶化程度创下 2000 年互联网泡沫以来之最。

高盛衍生品交易主管 指出，美国股票市场目前呈现出一种拒绝为恐慌定价的异常状态。高盛恐慌指数（）（Panic Index）上周五收于 1 以下，VIX 指数维持在低十几的水平，显示出股票市场的极度冷静。

然而，与之形成鲜明对比的是，债券波动率指标 指数却处于约 100 百分位的历史极端高位。这种股票与债券市场波动率的极端背离，正在向市场发出罕见的结构性预警信号。信用违约互换指数（）同样处于'峰值恐慌'区间，表明债市和信用市场已在为尾部风险进行定价，而股票市场却仍一派平静，这种分化构成了当前市场最显著的结构性异常。

更令人警惕的是美股内部广度的全面崩塌。成分股中，站上 200 日均线的比例已不足 50%，同时 52 周新低股票数量连续九个交易日多于新高股票数量。这两项指标的同时触发，是自 2000 年互联网泡沫顶部以来首次出现。标普 500 指数中位数股票较 52 周高点已下跌 16%，但指数整体却因 AI 相关龙头股的强势而维持在历史高位附近，形成了严重的'指数虚胖'格局。

高盛合伙人、美洲股票执行服务主管 指出，AI 板块的强势掩盖了美股内部的广泛恶化。具体数据显示，约 70% 的标普 500 成分股目前交易于 50 日均线以下，而站上 200 日均线的成分股比例已跌破 50% 这一关键门槛。 散户看空比例接近 50%，市场情绪已处于明显悲观区间。高盛美国股票投资者仓位情绪指标已降至-0.9，与今年 3 月市场阶段性低点时的读数持平，且单股隐含波动率在 7 月底的抛售潮后也未能有效重置至更高水平。

从信用市场细节来看，高盛投资级信用同事 指出，投资级债券全收益率已升至多年高位，收益率本身具有吸引力，但利差占全收益率的比例处于低位。在+80 个基点的利差水平上，很难对指数产生强烈的做多冲动。利率快速上行的速度将压制需求、引发资金外流担忧，尽管上周仍录得 18 亿美元净流入，但市场整体信念度偏低。

此外，CCC 级信用利差在过去 14 个交易日中有 11 天走阔，已接近 2022 年的水平；投资级科技板块 CDS 利差也扩至 2023 年以来最宽。Garrett 表示，这一动态在夏季令投资者真正感到恐慌，能否再度上演有待观察。

Woofun AI 整理数据显示，这种信用利差的走阔与资金流动的矛盾，进一步印证了市场对风险定价的分歧。

首席技术市场策略师 在分析中指出，当前两项广度指标同时触发，是自 2000 年以来从未出现过的组合。自 1990 年以来，仅有 25 个交易日出现过'标普 500 成分股中不足 50% 站上 200 日均线、且指数本身接近 52 周高点'的组合，而这 25 个交易日全部集中在 1998 年至 2000 年之间。1998 年的情形出现在-22% 的大幅回撤之后，并非顶部信号；但 1999 年底至 2000 年初的读数则更具警示意义，彼时正是互联网泡沫的顶部区域。