美光 Q4 营收暴增 379%，锁定 26 份协议，CEO 预警 27-28 年更紧

据 Woofun AI 消息，在截至 9 月 3 日的 2026 财年第四季度交出了极具爆发力的财务答卷，营收高达 542.29 亿美元，同比增长 379%，远超市场预期的 514.9 亿美元。

这一强劲表现直接转化为非 GAAP 净利润 383.98 亿美元，每股收益达到 33.42 美元，环比增长 33%。更引人注目的是其盈利能力的极致扩张，毛利率攀升至 87.0%，较上一季度提升 2.1 个百分点。

这种量价齐升的态势，不仅刷新了公司历史业绩纪录，也彻底扭转了市场对存储行业周期性的传统认知，将 AI 驱动下的结构性需求爆发推向了前台。

从业务结构的深层拆解来看，数据中心业务已成为增长的绝对引擎，其占比升至 33%。其中，核心数据中心业务营收达到 180.02 亿美元，环比大幅增长 56%，毛利率更是高达 90%，较上一季度提升 2.9 个百分点，显示出极高的附加值。云存储业务营收为 162.83 亿美元，占总营收 30%；移动和客户端业务营收 131.14 亿美元，占 24%；汽车和嵌入式业务营收 68.24 亿美元，占 13%。在产品维度，DRAM 营收达到 398 亿美元，同比增长 343%，占公司总营收 73%。

尽管 DRAM 位出货量环比仅处于中个位数区间的增长，但价格涨幅处于高个位数区间，主要受行业供应紧张推动。NAND 营收达到 141 亿美元，同比增长 526%，环比增长 42%，位出货量增长约 10%，价格上涨约 30%。

值得注意的是，数据中心 SSD 营收接近 100 亿美元，同比增长超过 10 倍，占公司 NAND 总营收的三分之二以上，这主要得益于 AI 上下文存储、KV Cache 卸载以及 HDD 替代需求的扩大。

Woofun AI 整理数据显示，HBM 作为 AI 算力基础设施的关键组件，其营收增速超过公司整体营收增速，且 2027 年大部分 HBM 位供应协议已完成签署，相关价格较 2026 年显著提高。

此外，美光正与合作开发面向下一代 GPU 和 NVLink Fusion 平台的定制 HBM4E 产品，并持续推进 HBM4 技术演进，以应对模型参数规模扩大、上下文长度增加及并发量提升带来的内存容量与性能挑战。

面向未来，美光给出的 2027 财年第一季度指引同样强劲，预计营收 615 亿美元（上下浮动 15 亿美元），高于市场预期的 570.2 亿美元；非 GAAP 每股收益 38.15 美元（上下浮动 1 美元），高于预期的 35.40 美元。

然而，毛利率指引为 86.25%，低于第四季度的 87% 及分析师预期的 86.7%，CFO 指出这将是 2027 财年的毛利率低点，后续季度将回升但涨价速度趋于温和。CEO 明确预警，2027 年和 2028 年的内存及存储供需状况将明显紧于 2026 年。为锁定长期需求并降低周期性波动，美光已签署 26 份战略客户协议，预计覆盖 2030 年前总营收 35% 以上。其中约四分之三收入已确定定价框架，大部分包含价格上下限；剩余四分之一按市场价格协商。

客户资金承诺增至 320 亿美元，绝大部分为现金存款，且协议均包含'take-or-pay'约定。目前剩余履约义务约为 1500 亿美元，按最低价格计算，预计利润率仍将明显高于过去任何一个周期的峰值。在供需展望方面，美光预计 2027 年和 2028 年全球 NAND 位出货量增速处于中 20% 区间，DRAM 位出货量增速处于低 20% 区间，但行业仍将受到供应约束。即使增加 DRAM 洁净室产能，在需求强劲且客户不断提出新增需求的情况下，公司目前仍无法判断供需何时恢复平衡。