真实收益 3.35%：西格尔称股票仍胜债券

据 Woofun AI 消息，30 年期通胀保护型美国国债真实收益攀升至约 3.35%，创下数十年未见的水平。沃顿商学院教授兼 WisdomTree 首席经济学家杰里米·西格尔强调，尽管高收益削弱了持股理由，股票长期表现依然优于债券。

股债利差正迅速收窄。西格尔在 访谈中指出，30 年期通胀保护证券收益率在 20 到 30 年间从未如此之高，自 2002 年以来美债收益率持续走高。他测算，估值为财报收益 20 倍的市场回报率约为通胀率之上 5%，这意味着股票风险溢价仅余 1.65 个百分点。

Woofun AI 整理数据显示，周四 10 年期美国国债收益率触及 5.33%。结构上，'七大巨头'利润率高达 50% 到 70%，而非科技行业仅为 7% 到 10%，高借贷成本严重侵蚀后者利润，导致上半年多元化配置趋势停滞。9 月标普 500 指数虽涨，但约 75% 个股下跌，市场压力显著。

政策博弈加剧不确定性。西格尔建议美联储今年再加息两次，首选 12 月加息 0.5 个百分点，以避开距离中期选举仅 6 天的 10 月会议。这与美联储预期的一次加息及副主席杰斐逊主张的观望态度形成分歧。高盛副总裁罗伯特·卡普兰指出，交易员已为美联储主席凯文·沃什的不确定性支付额外溢价。

若真实收益率维持在 3% 左右，当前估值水平将难以维系，除非企业展现出更强劲的财报表现。这是继高利率常态化后，市场对成长股盈利能力的又一次严峻压力测试。