稳定币五年增持 2000 亿美债，增速碾压日本

据 Woofun AI 消息，旧金山联邦储备银行最新报告证实，稳定币已演变为全球金融基础设施中不可或缺的一环。基金巨头方舟投资首席投资官汤姆·李对此表示强烈认同，他认为稳定币在维持系统流动性方面发挥着决定性作用，并公开质疑市场是否低估了这一趋势的深远影响。

从宏观债务结构演变来看，外国实体持有美国国债的比例呈现长期下行趋势，该比例自 2008 年超过 50% 的高位，一路滑落至 2026 年初的约 30%。这一结构性转变的核心驱动力在于中国政府主动调整资产配置，旨在降低对美国国债的依赖。

然而，传统主权买家退潮的同时，新兴买家正在填补真空。在过去五年间，稳定币发行方持有的美国财政部债券规模激增 2000 亿美元。值得注意的是，这一增量相当于同期中国减持量的 40% 以上，显示出私人加密资本对美债需求的强劲承接能力。与大型主权国家相比，稳定币发行方的扩张速度更为迅猛。

Woofun AI 整理数据显示，自 2023 年以来，这些发行方新增的短期美债持有量甚至超过了日本，后者目前仍是非美国国家中最大的美债持有者。

深入剖析稳定币的运作机制，其维持与美元 1:1 固定汇率的刚性约束，迫使发行方必须配置高流动性的短期美国财政部债券作为储备资产。目前市场格局高度集中，（）与 （）两大巨头占据了超过 80% 的市场资本总额。在这两家公司的主导下，其持有的美债数量在过去五年里实现了十余倍的增长。基于当前的扩张轨迹，研究人员预测到 2030 年底，稳定币发行方对短期美债的需求将几乎翻番，总规模有望达到 4000 亿美元，进一步重塑美债市场的投资者结构。

在市场微观层面，主要稳定币的价格锚定依然稳固。截至发稿时，USDT 的交易价格为 0.9998 美元，24 小时内微涨 0.10%；USDC 价格维持在 0.9999 美元，没有变化。

这种极低的波动性反映了底层资产配置的充足流动性，也印证了稳定币作为美债新主力买家的角色正在从理论走向现实，成为连接加密市场与传统金融债务体系的关键纽带。