IREN 暴跌 54% 与 Firmus 撤 IPO：AI 新云泡沫破裂？

据 Woofun AI 消息，由（）深度绑定的新云服务行业正陷入集体性估值重估，行业熊市特征显著。这一现象并非孤立事件，而是资本对 AI 基础设施过度扩张的集中修正。随着市场情绪转向谨慎，曾经备受追捧的'英伟达概念股'光环正在褪色，投资者开始重新审视这些高杠杆、高资本支出企业的真实盈利能力与可持续性。

头部企业的股价表现率先发出预警信号。转型人工智能的澳大利亚比特币矿企 （IREN）股价从去年高点暴跌 54%，报收 35.20 美元，尽管其曾获得英伟达 20 亿美元的战略投资。同样获英伟达 20 亿美元注资的 （），本周股价跌至 221 美元，较年内高点回撤 26.50%。（）股价亦从历史峰值腰斩，跌幅超过 50%。更严峻的是，另一家英伟达支持的澳大利亚新云公司 ，因投资者对高估值不满，于周五紧急取消原定 50 亿美元的首次公开募股（IPO），转而寻求私人融资，暂缓纳斯达克上市计划。这些股票目前面临巨额做空压力。宏观层面，瑞·达利欧警告利率上升将触发市场反转，迈克尔·巴里则直言泡沫已处于破裂最后阶段。

Woofun AI 整理数据显示，本周 年化营收比预期低 200 多亿美元的消息，进一步引爆了市场恐慌。

竞争格局的恶化加剧了盈利不确定性。OpenAI 不仅面临 及开源模型的激烈挑战，跨界巨头也在疯狂入局。（）正筹集 400 亿美元购买英伟达芯片，并已联合 、Anthropic 及 构建生态。、 以及 、、 等传统矿企也重金投入该领域，导致行业供给过剩风险激增。

财务结构的脆弱性成为压垮估值的最后一根稻草。CoreWeave 债务突破 290 亿美元，年度资本支出逼近 400 亿美元，流通股从 3.17 亿股稀释至 4.57 亿股。Nebius 第二季度通过售股融资 20 多亿美元，仍有更多股份待售。

更关键的变量在于 GPU 折旧周期的缩短。迈克尔·巴里指出，GPU 实际折旧周期应为 2 到 3 年，而非企业预估的 5 到 6 年。财务数据印证了这一风险：CoreWeave 折旧费用 13 亿美元，营收仅 25 亿美元；Nebius 折旧 2.59 亿美元，营收 5.82 亿美元；IREN 折旧费用 1.12 亿美元，竟占营收的 81%。

这种收入无法覆盖折旧成本的结构性失衡，标志着 AI 新云商业模式正面临严峻考验。