衍生品碾压现货 16 倍：代币化市场结构性分化加剧

据 Woofun AI 消息， 于 9 月 29 日发布最新版《The State of Tokenization》报告，揭示代币化领域正经历深刻的结构性转变。

尽管链上代币发行门槛已大幅降低，但构建合规、流动且资本高效的二级市场已成为行业新的前沿焦点。在总价值持续扩张的背景下，交易活跃度与市场参与度呈现出显著的分化特征，标志着行业重心从单纯的资产上链向复杂的二级市场生态发展。

这一趋势表明，单纯的技术实现已不再是核心壁垒，真正的竞争在于如何优化二级市场的流动性与合规框架，以支撑更广泛的金融活动。这种从'发行'到'交易'的重心转移，正在重塑整个链上金融的基础设施逻辑，使得二级市场的前沿探索成为决定未来格局的关键变量。

宏观数据基线显示，截至 2026 年 6 月 30 日，追踪范围内的 671 项资产总市值达到 3318 亿美元。值得注意的是，增长动力正从稳定币向外扩散，非稳定币代币化价值在第一季度至第二季度期间实现了 13.3% 的增幅，反映出资产类别和应用场景的多元化趋势。

Woofun AI 整理数据显示，第三季度出现了多条并行的采用路径：交易者通过链上衍生品获取股票敞口， 等消费者平台将代币化资产引入新分销渠道，而借贷市场则激活了代币化抵押品的效用。对于银行、资产管理公司和财富平台而言，这些变化创造了通过新型交易、投资和融资服务触达客户的机会。具体来看， 截至 8 月 31 日的表现尤为亮眼，其代币化价值在 9 月的关键政策更新背景下持续发酵，成为连接传统金融用户与链上资产的重要桥梁。

这种多元化的采用路径不仅丰富了市场结构，也为不同层级的参与者提供了差异化的价值捕获机制，推动了整体生态的深化发展。

报告深入剖析了五大核心发现，其中衍生品市场的爆发式增长最为引人注目。在 6 月， 和 平台上的股票永续合约产生了高达 678 亿美元的交易量，这一数字约为同期观察到的链上代币化股票现货交易量的 16 倍。

这种巨大的交易量差异表明，市场对杠杆敞口和高效对冲工具存在强烈需求，尽管这并非直接反映投资资本或独立用户数的对比，因为衍生品交易涉及杠杆效应、重复交易以及覆盖范围的差异。其精选产品组合涵盖了 、 和 等知名科技股，以及 和 等主要 ETF，显示出传统金融资产在链上的高度映射。

与此同时，Robinhood Chain 在 7 月 1 日上线后的第一个月内，追踪的代币化价值增长了约五倍。交易势头随之迅速升温，每周 RWA 交易量从首周的 500 万美元飙升至 8 月最后一周的 8.875 亿美元，其在链上 DEX 交易量中的份额也从 0.1% 跃升至 12.9%。这些数据有力地证明，新资产的上市正在转化为有资金支持的持仓和日益增长的交投兴趣，尽管早期钱包余额仍呈现集中态势。

此外，在 110 个价值至少 1000 万美元的非稳定币产品中，开放准入产品占据了 6 月末价值的 41%，并贡献了 6 月现货交易量的 99.8%。相比之下，受转让限制的产品虽然缩小了合格买家和场所的范围，但其产品组合主要集中在收益型基金中，因此不能简单地将低交易量归因于准入限制。对于代币化国债基金而言，收益率和可靠赎回可能比交易频率更为重要；而对于用作抵押品的信贷资产，借贷活动和可靠的清算或赎回机制才是核心考量。评估这些产品时，必须将指标与其预期用途相匹配，而非一概而论。