59% 营收付合作费：Circle 反击质疑，揭秘 USDC 实时赎回

据 Woofun AI 消息，Circle 针对市场关于稳定币经济模型的质疑做出正式回应，披露 2026 年上半年约 59% 的营收被用于支付合作伙伴费用，以此反驳其他公司对其成本结构的误读。这一财务透明化举措旨在澄清外界对于 运营效率的误解，并重申其在合规与流动性保障上的投入必要性。

深入拆解 Circle 的财务报表可以发现，其 2026 年上半年总营收约为 14 亿美元，其中 8.19 亿美元直接流向 USDC 流通相关的合作伙伴费用及运营成本，使得每美元营收对应的净利润仅为 7 美分。

Woofun AI 整理数据显示，另有约 34 美分（总计约 4.73 亿美元）被严格分配至许可证费用、银行合作关系维护、支付结算所需的流动性保障、合规措施落实、新产品研发以及区块链整合等关键领域。Circle 指出，部分新进入市场的企业声称能打造'更实用'的稳定币并获取更高经济利益，却严重低估了维持法定货币兑换赎回成本所需的底层条件。

这种成本结构并非低效，而是为了支撑庞大的生态网络，随着业务规模扩大，支付给合作伙伴的费用自然随之增加，构成了其商业模式的基石。

在生态合作层面，Circle 与头部交易所的绑定日益紧密。作为其最大合作伙伴，Coinbase 在第二季度财报中显示，平台内 USDC 的平均持有量达到 200 亿美元，创下历史最高水平，较去年同期大幅增长 44%。

与此同时，全球最大的加密货币交易所 Binance 也在 9 月与 Circle 签订了为期 5 年的商业合同，并直接向其投资 1 亿美元。这些战略级合作不仅验证了 USDC 在主流交易场景中的主导地位，也反映了行业巨头对 Circle 合规稳定币基础设施的长期信心，进一步巩固了其在稳定币市场的护城河。

产品机制方面，Circle 强调 USDC 具备独特的赎回优势。所有客户均可通过常规银行渠道免费赎回 USDC，结算时间最长为 2 个营业日；而对于满足在 'Circle Payments Network' 上进行结算或在 Circle 平台上开展相关开发工作的条件客户，可实现几乎实时的免费赎回服务，且该服务全天候 24 小时可用。为确保这一功能，Circle 在全球合作银行预先存放现金，尽管收益率低于国债，但保障了流动性安全。

此外， 已完成对 Circle、Ripple 等 4 家公司的战略投资，投资前估值约为 4 万亿日元，总估值达 250 亿美元，这是继 3 月由 ICE 主导的融资轮之后的进一步布局，旨在为现实资产数字化提供资金支持。Circle 计划于 11 月 4 日公布 2026 年第三季度财务报告。

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