九巨头否决 OKXICE，美股上链遇阻

据 Woofun AI 消息，与 合资成立的 在推进首批 63 只美股代币化上链计划时，遭遇、等九家发行人集体提交书面异议，导致该批标的上链进程受阻。

这一冲突的核心在于美国证券交易委员会（SEC）于 9 月 17 日推出的五年创新豁免规则。该规则允许代币化证券交易场所（TSV）在 2031 年 9 月 17 日前免于全套交易所注册，但设置了严格的对价条件：代币必须附带与正股同等的分红和投票权，严禁合成敞口，且单只标的成交量设有上限。更为关键的是，规则内置了 30 天的逐场所异议机制，即场所必须书面通知发行公司，若 30 个日历日内发行人未回复则视为同意，一旦书面反对则该场所不得上架该股票。

OKXICE 注册在得州，由洲际交易所和 OKX 各持股 50%，作为最早且体量最大的申请者，其命运直接取决于发行人的态度。10 月 15 日，OKXICE 更新公共通知确认，包括博通、威瑞森、、、（）以及此前已表态的 在内的九家公司已行使否决权。其中，应用光电（AAOI）向《华尔街日报》公开解释称，担忧代币化对股价、流动性和波动性的影响，并担心投资者混淆第三方代币与公司官方产品，认为此举对股东无明确好处。其余八家未公开动机，且无证据显示存在协调行动。

值得注意的是，这种否决仅针对单一平台有效，若其他 TSV 申请上架，需重新发出通知并等待 30 天窗口，沉默即意味着放行。因此，目前的局面并非全面禁止代币化，而是特定平台在特定规则下的局部受阻。

Woofun AI 整理数据显示，市场参与者对 TSV 模式的反应呈现显著分化。（）在 9 月 29 日更新的发行人指引中明确表示，其股票将退出 TSV 轨道，理由是这类场所无需实时展示最优报价、无需向全美证券报价汇总系统上报且成交可延迟十分钟公布，这实际上创造了一个可能在定价与透明度上与更广阔市场脱节的'影子市场'。美国股票市场的底层规则——全国市场体系要求各场所实时汇总最优买卖价，任何成交都进综合行情带，这是散户在不同券商拿到接近统一价格的前提，而 TSV 被豁免在外。与之形成对比的是，OKXICE 的方案正是基于这种豁免，其许可制池子跑在 上，支持 24/7 交易和稳定币结算。

尽管遭遇抵制，OKXICE 仍计划推出数十只股票，名单包括、、、、等大盘股，并称发行人疑虑在预期之内。与此同时，洲际交易所采取双轨策略，一边持股 OKXICE 这条体系外轨道，一边通过推进场内代币化，后者要求代币和正股共用证券编码、挂在同一个订单簿上，试图在合规框架内探索代币化路径。

TSV 模式的商业潜力受到严格限制。根据豁免文本，第一档最多允许 75 只股票，单只成交不超过上月日均成交量的 0.25%；第二档最多 250 只，比例为 2.5%。

此外，规则明确禁止杠杆、出借和质押，且成交数据可延迟十分钟披露。有市场分析人士在 9 月底指出，由于不受订单保护规则约束，多个做市池的价格可能与交易所脱节，加上 0.25% 的成交帽、盘外时段交易以及缺乏杠杆工具，TSV 在设计上难以竞争过全国市场体系。未来走势取决于几个关键变量：其他 TSV 向同一批公司发通知时，这九家是否会再次否决，是否有新的大盘股发行人跟进；30 天窗口对剩余标的是否已全部走完，名单是否继续扩大；以及五年后豁免到期时，永久规则是维持'不回复即同意'，还是改为默认需要发行人授权或将其作为前置条件。这将决定第三方代币化是成为常规通道还是例外安排。