收益率跌但流入创纪录，ETH 与 SOL 质押真相

据 Woofun AI 消息，2026 年第三季度以太坊与 质押业务在收益率下行背景下逆势创下历史新高， 发布的最新报告揭示了这一反常现象背后的资金逻辑。

以太坊质押规模截至 9 月底达到 4380 万 ，占总供应量 36%，尽管年化收益率从前季度的 2.81% 降至 2.63%，但净流入量仍接近 200 万 ETH，实现连续第六个季度正增长。

Woofun AI 整理数据显示，由汤姆·李领导的资管公司质押规模从 12 月的 41 万 ETH 激增至 9 月 27 日的 507 万 ETH，增幅超 1000%。收益构成上，超 96% 来自新发行的 ETH，仅余部分源于 MEV 及交易手续费；网络营收从第二季度的 6300 万美元降至 4060 万美元，印证了收益对通胀发行的依赖。

Solana 生态呈现相似轨迹，活跃质押总量达 4.405 亿 ，占比 69%，整体收益率下降约 6%，其中 90% 收益源自新发行的 token。尽管交易成本持平，季度处理交易量达 142 亿笔，环比增长 45%。受模因币驱动，交易手续费营收增长 49% 至 7600 万美元；代币化股票交易量亦增长 45%，突破 69 亿美元，显示特定板块活跃度支撑了网络价值。

宏观层面，新发行的 ETH 与新发行的 token 主导了两大网络的收益模式，交易手续费贡献占比有限。尽管网络营收下降，但机构资金的持续涌入表明市场对质押资产的刚性需求并未因收益率稀释而减弱，这种'量增价跌'的格局或将成为未来常态。