富达：永久优先股引爆比特币新需求

据 Woofun AI 消息，全球资产管理巨头富达（Fidelity）最新研报揭示，永久优先股正演变为连接传统债券市场与比特币（）的关键桥梁，成为驱动现货市场新增资金流入的核心引擎。

这一结构性变化标志着比特币融资渠道从依赖股权稀释向固定收益工具拓展，预示着传统金融资本进入加密资产领域的路径正在发生根本性重构。富达认为，这种机制不仅为持有比特币的企业提供了无需稀释股权的长期资金来源，更为追求稳定股息回报的保守型投资者开辟了参与数字资产增值的红利通道，从而在宏观层面创造了独立于现货 ETF 之外的全新需求曲线。

这种资金属性的转换，正在重塑比特币市场的流动性结构，使其从单一的投机性资产向具备生息能力的类债券资产演进，为市场注入了更为多元且持久的购买力支撑。

从机制运作与总体规模来看，永久优先股作为一种无固定到期日的证券工具，其核心吸引力在于能够以定期股息支付吸引资金，同时避免普通股的股权稀释效应。截至 5 日，持有比特币的企业通过发行此类工具累计购入的比特币数量已达 13 万 5979 枚，这一数字约占比特币 2100 万枚最大供应量的 0.65%。

尽管这一比例看似微小，但其背后的资金逻辑却极具颠覆性。与普通公司债券不同，永久优先股没有本金偿还期限，投资者仅依据发行条款获取定期股息，这使得发行方能够锁定长期资本用于持续增持 BTC。对于发行企业而言，这种结构既规避了传统借贷的刚性兑付压力，又绕开了增发普通股导致的控制权分散风险。更重要的是，它成功将原本局限于风险偏好极高的加密原生投资者群体，扩展至那些更看重现金流回报的传统债券型投资者。即便这些投资者并不直接持有 BTC，他们通过购买优先股注入的资金，最终转化为企业在现货市场的真实买盘，从而在底层资产层面形成了实质性的需求支撑。

这种间接但稳定的资金注入模式，正在逐步改变比特币市场的供需平衡格局。

近期市场数据显示，这一融资趋势已进入爆发式增长阶段。Woofun AI 整理数据显示，从 3 月到 5 月的短短三个月内，相关企业通过发行永久优先股筹集的资金总额已突破 70 亿美元，同期利用这些资金购入的比特币数量超过 9 万 5000 枚。特别是在 4 月，购买规模出现显著激增，数据显示在单周时间内，通过该渠道购入的 BTC 数量就高达约 3 万枚。

这种短时间内将融资活动转化为大规模现货购买的行为，充分证明了永久优先股作为资金引擎的高效性与即时性。追溯这一模式的起源，微策略（MicroStrategy）作为先行者，在去年 7 月推出了首款永久优先股产品，开创了企业通过固定收益工具融资增持 BTC 的先河。随后，Strive 等其他持有比特币的企业迅速跟进，采用类似结构进行融资。与以往主要依赖发行普通股或可转换债券的融资方式相比，永久优先股的独特优势在于其能够精准对接那些对股权稀释敏感、但渴望获得高于传统现金类投资收益率的投资者群体。

这种融资工具的迭代，不仅丰富了企业的资本运作手段，也为比特币市场引入了更为多元化的资金源头，使得现货市场的购买力不再仅仅依赖于市场情绪的波动，而是建立在更为坚实的财务结构之上。

在投资者画像与资金属性对比方面，永久优先股与现货 ETF 呈现出截然不同的逻辑。2024 年 1 月在美国推出的比特币现货上市指数产品（ETP）在首年便吸引了 88 万 8185 枚比特币的流入，其核心驱动力在于投资者对 BTC 价格上涨带来的资本利得的追求。相比之下，永久优先股吸引的是那些希望获得定期股息收益、风险偏好相对较低的投资者。富达强调，评估这两种产品的差异不应仅局限于购买数量的对比，而应深入分析其背后的投资者基础。全球债券市场规模约为 150 万亿美元，即便仅有极小部分资金通过永久优先股这一渠道流入持有比特币的企业，也足以形成巨大的新增需求。