期权未平仓占比近 60%，BTC 告别单纯押注时代

据 Woofun AI 消息，比特币衍生品市场的底层逻辑正在经历结构性重塑，期权工具已取代简单方向性押注成为主流风险管理手段。随着交易策略的日益复杂化，期权在所有比特币衍生品未平仓合约中的价值占比已攀升至接近 60%，这一比例在年初时仅为约 50%。该数据由比特币波动率指数 BVIV 的发布机构 统计得出，涵盖了包括比特币期货、永续合约以及基于 本身和 ETF 的各类期权。

这种显著的增长并非偶然，而是反映了市场参与者从单纯预测价格走势向管理持仓风险的根本性转变。期权允许投资者在不借贷的情况下对价格大幅波动下注，同时提供对冲持仓风险和获取额外收入的能力，其持仓期限通常长于杠杆式永续合约。

此外，期权定价高度依赖预期波动率，而 BVIV 等指标正是衡量这一关键变量的核心工具。作为一种具有固定到期日的衍生品合约，期权使交易者能够同时对价格走势、波动幅度以及价格变动发生的时间这三个维度进行精准下注。

Woofun AI 整理数据显示，截至周五，与美国比特币交易所交易基金相关的期权未平仓合约价值约为 360 亿美元，其中 旗下的 就占据了近 350 亿美元的绝对主导地位。若将加密货币原生平台上的期权纳入统计，这一数字将进一步上升至约 760 亿美元。当把包括永续合约在内的各种比特币期货考虑在内时，整个比特币衍生品市场的总规模可达约 1290 亿美元。

值得注意的是，目前仅 ETF 期权就占据了比特币期权市场的 47%，而该市场主要由 掌控。自 2025 年 1 月以来，IBIT 期权的未平仓合约价值已经增长了两倍，当时的数值约为 110 亿美元。

这种期权市场的扩张趋势与美国股市的历史轨迹高度相似——截至去年，与标普 500 指数相关的期权就已经占了该指数及其同类产品相关衍生品总量的近 75%。BlackRock 在比特币领域的布局也印证了这一趋势，今年 6 月，这家全球最大的资产管理公司推出了 iShares 比特币溢价收益 ETF（），该基金通过出售其 IBIT 持仓中一部分资产对应的看涨期权来获取每月收益，虽然为此要放弃部分潜在收益，但能获得稳定的期权溢价。本周，BlackRock 还申请推出一种比特币缓冲 ETF，该产品利用期权在市场下跌时限制损失，同时限制潜在收益的上限。

从市场结构演变来看，所有这些迹象都表明，比特币的波动率可能会继续下降，而这一趋势自 2024 年初现货比特币 ETF 问世以来就已开始显现。期权市场的成熟使得价格发现机制更加高效，极端波动被逐步平抑。在技术面分析方面，图表以 K 线图的形式展示了 BTC 的每日价格波动情况，图中叠加了用于判断支撑位、阻力位及趋势强度的伊奇莫库云指标，以及 50 日移动平均线。数据显示，BTC 已经从伊奇莫库云的支撑位处反弹上来。对于图表分析师而言，只要价格能保持在伊奇莫库云和 50 日移动平均线之上，就说明看涨趋势依然存在。目前的阻力位在 87,500 美元左右，即近期的最高价，接下来的阻力位则是 90,000 美元，因为在 Deribit 平台上，这一价格水平的期权未平仓合约量相当大，形成了显著的技术性压力。

这种由衍生品市场深度决定的价格阻力，进一步验证了期权市场在定价权中的核心地位。随着更多机构采用类似 BlackRock 的复杂策略，BTC 市场的波动性有望进一步收敛，投资者需密切关注期权未平仓合约分布变化对价格路径的潜在影响。这是继现货 ETF 获批后，比特币市场走向机构化、成熟化的又一关键里程碑。