马斯克喊算力耗尽，CoreWeave 债市喘息却仍要三倍美债收益

据 Woofun AI 消息， 周二晚间向市场释放全球人工智能算力已耗尽的信号，这一论断直接导致 债券市场在周三获得短暂喘息，但 的强劲表现并未消除 CoreWeave 面临的深层融资困境。

Woofun AI 整理数据显示，CoreWeave 债券市场虽现企稳迹象，但风险溢价依然高企。将于 2032 年 7 月到期的 9.625% 利率债券，周三交易价格定格在每美元 80.5 美分，与周二收盘价基本持平，其到期收益率录得 14.68%。相较于此前数周的剧烈动荡，这一表现被视为利好，但投资者对风险的定价并未松动。作为对比，周三 5 年期美国财政部债券收益率为 4.92%，7 年期为 5.01%，CoreWeave 作为科技稀缺资源租赁方，所需支付的利率几乎是前者的三倍，且每年多出近 10 个基点的利息负担。

其他期限债券亦呈现相似特征：2031 年 2 月到期的 9% 利率债券交易价格约为每美元 83 美分，收益率为 14.44%；2031 年 10 月到期的 9.75% 利率债券收益率则约为 15%。信用违约互换（CDS）数据印证了这一趋势，10 月 19 日 CoreWeve 的 CDS 年度成本约为 1,100 个基点，通常与处境艰难的借款主体相关联。标普全球给予 CoreWeave B 级评级，穆迪给予 B1 级评级，均属于投机性极高的范畴。

（）在周二公布第三季度业绩，Elon Musk 在电话会议中强调需求增速远超供应，称大型科技企业及数十家小公司不断施压要求出租更多算力，若满足所有请求，业务量可提升数倍，因此不存在需求不足问题。该消息推动 SPCX 股价周三上涨 9.1% 至 161.30 美元，盘中触及 166.18 美元高点。

CoreWeave 股价早盘亦跟涨，开盘前涨 2.35%，开盘后涨 3.9% 至 64.58 美元，但涨势未持续一小时，随后回落至最低 59.31 美元，最终跌 1.13% 报 61.43 美元。CoreWeave 业务模式依赖借贷资金购买芯片并建造数据中心，再通过多年期合同出租给人工智能开发企业以偿还债务。Elon Musk 的言论利好第二步，但债券持有者仍困于第一步的高成本。由于债券收益率高达 15%，新建数据中心需更大努力覆盖利息。高盛本周预计，只要新项目回报具吸引力，CoreWeave 平均借贷成本可能上升 100 到 200 个基点。

值得注意的是，给出此乐观判断的高盛，其客户 SpaceX 在第二季度通过云服务业务为人工智能基础设施带来 16 亿美元营收，销售着与 CoreWeave 相同的产品。

机构评级调整与市场分歧进一步凸显 CoreWeave 的估值压力。高盛周一将 CoreWeave 评级从"中性"上调至"买入"，但目标股价从 139 美元下调至 106 美元；汇丰银行维持"减持"评级，目标股价 39 美元；Piper Sandler 周三将目标股价从 153 美元下调至 124 美元。分析师詹姆斯·费什指出，人工智能云服务企业可通过客户预付款、以芯片为抵押的贷款及已签订合同带来的现金流支持发展，但警告称，除非行业自由现金流改善且借贷成本下降，否则压力依旧。债券市场已做出判断：尽管 CoreWeave 拥有资源优势，但投资者并不相信其有能力持续承担高昂的运营成本。