SR 上线首月跌 39%：链上央行重构股票做市

据 Woofun AI 消息， () 在 Chain 上推出了一种全新的 DeFi 协议，试图通过交易其 代币募集资本，为链上的代币化股票提供流动性。

这一由联合创始人 主导的项目，核心目标是将传统的投机活动转化为从股票交易中赚取收入的可持续生意，标志着 DeFi 实验精神在经历多年沉寂后的强势回归。

SR 的诞生源于创始人 0xBeans 对传统机构决策机制的失望以及对链上独立开发的执着追求。0xBeans 大学辍学后，于 2018 年熊市期间加入 ，随后在 2020 年前后转向链上进行开源 DeFi 开发。他花费多年时间利用智能合约搭建游戏和机制，并在 2022 年参与了 的驻场项目。此后，他与合伙人共同创办了 ，该公司被 收购后，其技术成为 的一部分。这段经历深刻影响了 SR 的设计哲学。0xBeans 在访谈中提到，在大机构中做事越来越令人沮丧，决策日益依赖创始团队以外的人，这促使他选择离开，并未为 SR 进行外部融资，而是回到链上直接动手。

这种执行力也体现在他对基础设施的贡献上：他撰写了 URC-5 标准，该标准于 10 月 18 日被合并进 的 URC 仓库。过去，带资金池限制的代币经常导致路由故障，因为聚合器无法判断哪些池是被允许的；URC-5 让路由器在提交交易前就能模拟这项限制。合并后不久，就有约 300 个代币采用了该标准。虽然它是开源的，采用者不只属于 SR，但它解决的正是团队亲身遇到的问题。同样在这五周内，SR 上线了 S-Bills，将储备资产换成股票，开放了三个股票交易市场，并推出了一个首周记录了约 2000 次代币发行的启动平台。

SR 的协议机制设计直白而复杂，核心在于募资、奖励运行系统的人以及将资本投放到外部市场。 在 STANDARD 交易池里的流向，决定了系统的反应方式。募资从代币本身开始：创世时，SR 将 1 亿枚 STANDARD 放入一个 Uniswap v4 池，对手方是 ETH，但池子里一开始没有 ETH。每一笔买入都为池子增加 ETH，形成协议无法撤走的流动性。交易本身也产生收入：买方付 2%，卖方付 3%，都以 ETH 结算。

获得新发行 STANDARD 的参与者被称为'银行家'。要成为银行家，必须先取得一张特许牌照（charter）——一张通过每日 ETH 拍卖发行的 NFT，持有人最多可开设十个分支机构。每个分支按均等份额获得每日 70 万枚 STANDARD 的基础发行量，再乘以协议的发行倍数。牌照初始带一个分支，新开分支需要用 STANDARD 在每日拍卖中购买许可证，这些 STANDARD 会被销毁。

这些奖励累积在牌照里，只有银行家关闭分支提取时，才会铸造成可转让的 STANDARD。提取也意味着放弃这些分支未来本可获得的奖励。退出要交退出费，随着退出人数增加，费率从 2% 一路升向 60%，其中一半销毁，一半分给留下的人。也就是说，别人在跑的时候，你跑得越晚越贵。不想经营分支的持币者，可以买 S-Bills：锁定 STANDARD 15 天，从一笔单独预算的代币池里拿溢价，利率由拍卖决定。与银行家发行不同，S-Bill 溢价不需要铸造新代币。

资本流向信号决定了协议如何使用收入，这一机制通过 epoch 结算来实现。每三天为一个 epoch，SR 结算一次，衡量净 ETH 是流入还是流出 STANDARD 池。当流入大于流出时，协议 ETH 收入的 70% 进入储备；当流出大于流入时，这 70% 改为回购并销毁 STANDARD。