估值分歧与国安审查：特斯拉 SpaceX 合并三大拦路虎

据 Woofun AI 消息，特斯拉与 潜在合并案面临估值、监管及地缘政治三重挑战，前特斯拉董事会成员史蒂夫·韦斯特利指出，这两家市值均超 1 万亿美元的企业整合绝非易事。

Woofun AI 整理数据显示，当前谈判僵局主要源于换股比例分歧，韦斯特利强调该比例直接决定每股特斯拉股票可兑换的 SpaceX 股票数量，且因利益冲突，马斯克无法参与独立董事谈判，其本人亦通过 表态称外界对合并必然性的看法过于乐观。

尽管特斯拉已于 9 月 29 日获 工作人员批准实施零售投票计划，允许小股东预先授权投票以推动进程，但韦斯特利仍将此视为需克服的合规障碍，加之 SpaceX 约五分之一营收来自美国联邦政府，引发对特斯拉上海工厂（承担超半数交付量）的国家安全担忧，摩根大通分析师亦指出中国监管审批是关键瓶颈，尽管马斯克否认需分离中国业务，但第三季度特斯拉汽车营收同比下降 3% 的现状，迫使公司必须通过合并证明其在汽车之外的科技增长潜力。

无论交易最终走向如何，均须获得双方股东认可及华盛顿、北京两地监管机构批准，这一案例将深刻揭示在数万亿美元级并购中，创始人控制权、零售投票制度与国家安全审查之间的复杂博弈。