估值腰斩至 1.25 万亿：OpenAI IPO 前融资遇冷

据 Woofun AI 消息， 正将其本轮融资的投前估值从此前市场预期的 1.4 万亿美元大幅下调至 1.25 万亿美元，以缓解部分投资者的抵触情绪，并力争在首次公开募股（IPO）前完成最高 300 亿美元的融资目标。

这一估值调整发生在美国科技股普遍回调的背景下，反映出私募市场对 AI 巨头高估值的重新审视。尽管 1.25 万亿美元的定价仍较 OpenAI 当前 852 亿美元的估值上涨约 47%，但相较于本月早些时候抛出的 1.4 万亿美元定价，这一让步旨在吸引那些对前期高昂定价持谨慎态度的资本。

与此同时，OpenAI 还在洽谈一项配套商业协议，计划通过换取阿联酋合作伙伴新建算力的优先采购权，为其 AI 业务扩张提供基础设施层面的实质支撑，此举意在通过锁定关键资源来增强投资者信心。此次融资被公司定位为 IPO 前的'过渡性'安排，首席财务官 此前已向员工透露，上市时间窗口预计在 2027 年，但具体日期尚未确定，这为投资者提供了在公开市场前锁定头部 AI 资产的最后窗口期。

Woofun AI 整理数据显示，本轮融资由美国投资集团 与阿联酋主权基金联合领投，OpenAI 已通知潜在投资者须于 10 月 30 日前作出参与决定。

然而，募资进程并非一帆风顺。摩根士丹利与旧金山科技基金 Dragoneer 此前在向该行私人财富客户推介 OpenAI 时，采用的是 1.4 万亿美元的投前估值定价，但据多位知悉此次摩根士丹利主导募资进程的人士透露，客户需求明显弱于以往。其中一位人士表示："完全没有人争抢，以前每次（OpenAI 融资）都是一片哄抢，这次却反响平平。"部分投资者反映出现"消化不良"的迹象，此前已大量参与 OpenAI 历轮融资，如今面临资金疲劳。回顾历史，OpenAI 于 2025 年 3 月完成 400 亿美元融资，同年再度完成创纪录的 1220 亿美元融资，竞争对手 今年的融资规模亦接近 1000 亿美元。

这种密集的融资节奏导致部分资本选择观望，倾向于等待 Anthropic 完成预计于今年晚些时候推进的 IPO 后，再决定是否跟进投资其对手，以获取更清晰的市场定价参考。

市场动荡进一步加剧了融资压力。此次估值下调发生在美国科技股大幅回调的背景下，投资者对债务驱动的 AI 基础设施热潮能否持续保持警惕。周四，美国大型科技股普遍下跌，单日跌幅达 2.80%，其中 跌近 7%，、跌超 4%，、跌超 3%。Rockefeller 家族办公室同时持有 OpenAI 与 Anthropic 的头寸，其首席投资官 表示，OpenAI 与 Anthropic 两家公司 IPO 前景的不确定性正对美国整体股市形成压制。

Chang 指出："市场需要看到一次成功的 IPO，这些公司需要资金。"这种不确定性不仅影响了私募市场的估值逻辑，也加剧了宏观层面的波动。OpenAI 方面表示，最终融资规模将视投资者参与情况而定，实际金额可能低于 300 亿美元目标。该公司已就此次融资拒绝置评，Coatue 亦未就相关询问作出回应，这种沉默进一步加深了市场对其融资进展的猜测。

对于投资者而言，本轮融资提供了在公开市场前锁定头部 AI 资产的机会，但疲软的初步需求表明，在持续高企的估值与宏观不确定性的双重压力下，私募市场的 AI 投资热情正在降温。