估值腰斩至 1.25 万亿，OpenAI 为何在 Anthropic IPO 前急降温？

据 Woofun AI 消息， 将其最新一轮融资的估值目标大幅下调至 1.25 万亿美元，这一调整发生在竞争对手 预计于 11 月中旬进行首次公开募股（IPO）的关键窗口期。

尽管该数值仍比 2025 年 3 月时的 8520 亿美元估值高出近 50%，但相较于本月初投资者所听到的 1.4 万亿美元预期，出现了显著回落。与科技投资基金 负责向私人财富客户推介此项目，其最初提出的估值正是 1.4 万亿美元。投资者拥有直至 10 月 30 日的时间窗口来做出最终投资决策，而这一时间点的选择，恰好卡在 Anthropic 确定最终定价之前，使得市场观望情绪浓厚。

Woofun AI 整理数据显示，当前市场对于 AI 巨头的估值逻辑正在发生深刻重构，从单纯的规模扩张转向对盈利路径与上市节奏的审慎评估。

此次估值下调的背后，是认购热度的急剧冷却与资本市场的结构性压力。多位熟悉该轮融资进程的人士指出，本次交易完全缺乏以往那种激烈的抢筹现象，此前 OpenAI 每次推出融资项目时都会引发疯狂抢购，而此次则显得相当冷清。部分投资者在经历前几轮高强度投资后已感到力不从心，OpenAI 曾在 2025 年 3 月筹集 400 亿美元，并于今年 3 月创纪录地筹集 1220 亿美元，巨大的资金消耗使得后续跟进意愿下降。 以及阿联酋的一些基金正在商讨牵头开展这一新一轮融资，但 CNBC 周四报道指出，1.25 万亿美元这一数值为未计入融资额前的估值，意味着新目标比之前提出的估值低约 1500 亿美元。

更关键的变量在于，许多投资者希望先观察 Anthropic 的 IPO 定价再决定是否投资 OpenAI。由于第三季度增长速度放缓，Anthropic 自身设定的估值也已下降，其上市估值可能在 1.5 万亿美元左右，低于此前期望的 2 万亿美元。按照这些数据推算，两家公司的估值差距已从早些时候的 1000 亿美元左右扩大到约 2500 亿美元，这种倒挂或差距扩大加剧了 OpenAI 的定价压力。

宏观层面的科技股动荡进一步压缩了 OpenAI 的估值空间。在美国科技股因担忧靠债务支持的 AI 研发支出而持续下跌的背景下，OpenAI 才被迫下调估值目标。本月内，芯片类股票已经在 8 个交易日内市值蒸发了 2 万亿美元，反映出市场对高资本支出模式的重新审视。OpenAI 首席执行官山姆·奥特曼上个月以安全问题为由，排除了 2026 年进行 IPO 的可能性，并将上市时间很可能推迟至 2027 年上半年。

OpenAI 希望将这 300 亿美元作为通往自身上市之路的“跨链桥”，但在当前环境下，根据投资者的兴趣程度，最终筹集的资金可能还会少于 300 亿美元。洛克菲勒全球家族办公室的吉米·张表示，这两家公司即将进行的 IPO 所带来的不确定性正在给美国股市带来压力，他的家族办公室持有这两家公司的投资仓位。他强调，“市场需要看到一次成功的 IPO，这些公司也需要资金支持”。10 月 30 日的截止日期将成为关键试金石，它将显示出在 Anthropic 确定最终定价之前，有多少投资者愿意出价 1.25 万亿美元，从而揭示市场对 AI 龙头真实价值的共识底线。