Aave V4 首月复盘：1200 万规模零坏账

据 Woofun AI 消息， V4 的 市场在 2026 年 9 月 25 日正式引入代币化股票作为抵押品，首批涵盖 、、、、、 和 七只标的，定价由 的 24/5 喂价支持。上线首月，该市场平稳度过磨合期，未出现任何坏账，且初始风险参数保持未变。

市场规模与标的分布呈现高度集中特征。月末数据显示，股票抵押品规模为 1150 万美元，支撑起 520 万美元的 债务，全月峰值规模曾达 1200 万美元。729 个地址参与供应，321 个地址借入 USDC。

Woofun AI 整理数据显示，GOOGL、NVDA 和 META 合计占据股票抵押品的 77%，其中 GOOGL 占比 34%，NVDA 占 27%，META 占 17%。资金端 USDC 供应量达 630 万美元，82% 已贷出。借款成本从全月平均 1.9% APR 升至 10 月 25 日的 3.7%。10 月 15 日单日借出 155 万美元，为最繁忙交易日。增长节奏在 10 月中旬后明显提速，这与激励安排吻合：USDC 借款激励持续至 10 月 8 日，股票供应激励覆盖 10 月 13 日至 22 日。

交易行为受喂价机制显著影响。尽管市场 7×24 小时运转，但 Chainlink 喂价遵循美股时段：周日晚 8 点（美东时间）开盘，周五晚 8 点收盘。数据显示，59% 的借款交易发生在常规交易时段之外，但仅贡献 22% 的 USDC 借款量；反之，常规时段以 41% 的交易笔数贡献了 78% 的借款量，表明小额借款全天候发生，大额借款集中于开盘时。盘前时段占全部小时的 16%，却贡献 22% 的借款交易。100 个地址在周末闭市期间借款，首周周末活跃度最高，占当周交易的 28%。喂价稳定性方面，5 个周末闭市窗口内无更新，每周恢复时 7 个喂价均在 55 秒内上线，首次报价与周五收盘价偏差不超过 1.3%。喂价在股价变动约 0.5% 时触发更新，全月共完成 1805 轮，TSLA 和 META 各以超过 400 次更新领先。

极端行情与分红处理验证了系统韧性。10 月 21 日 META 发布 Q3 财报后，喂价在头 8 分钟内完成 9 次更新。尽管 META 股价下跌近 10%，月末较上线时低 17%，但未引发任何清算。分红方面，META（9 月 28 日）和 NVDA（10 月 1 日）的股息派发将代币价格乘数分别提升 0.03% 和 0.05%，喂价全程未中断。全月共发生 10 笔清算，合计偿还 1687 美元债务，涉及 4 个清算人。清算奖励在 4.95% 至 4.98% 之间，接近下限，其中 10% 归协议所有。所有 198 个有债务的仓位健康因子均在 1.0 以上，一半未偿债务所在仓位的健康因子高于 1.41。Aave V4 代币化股票首月运行平稳，周末暂停与恢复、财报冲击、分红调整等场景均得到妥善应对，未发生喂价中断或仓位清算，风险参数无需调整，标志着传统资产上链借贷进入稳定运行阶段。