Strive 融资买币为何比 Strategy 更激进？

据 Woofun AI 消息， 与 在比特币持仓策略上的激进程度对比引发市场关注。Strive 一周增持 6,182 枚 ，并在完成 6.3 亿美元 发行后，宣布最高 10 亿美元的新发行计划；同期 Strategy 未买卖 BTC，花费约 2.049 亿美元回购 。

统一按 BTC 8 万美元测算，Strive 优先股名义金额占持币价值约 61.1%，Strategy 可转债与优先股合计占比约 29.6%；两者年化股息或股息及利息支出分别相当于持币价值的约 8.4% 和 2.2%。这些比例未扣现金及其他资产。SATS 固定年化股息率为 15%，首次发行价为每股 90 美元，每年股息相当于募集总额的约 16.7%。

招股书披露，公司已为首批 SATS 建立相当于前 18 个月股息的准备金，并预计主要通过新增融资筹措现金股息。Strive 管理层将提高优先资本占比视为争取长期跑赢比特币的手段；Strategy 则已将折价回购 STRC 纳入资本配置，以减少未来派息需求。两家公司的公开融资用途均不只限于买币。随着 DAT 热潮的褪色，持有并购买比特币的上市公司并不多见，甚至连都开始卖币。在这个时候，一家比微策略更激进的比特币 DAT 公司出现了，它就是 Strive。

Strive 近期动作显示其扩张意图强烈。10 月 26 日，Strive 披露，10 月 17 日至 23 日买入 6,182 枚 BTC，持仓增至 43,000 枚。同一天，Strategy（原 MicroStrategy，：）披露，10 月 19 日至 25 日未买卖比特币，持仓维持在 848,517 枚，另动用约 2.049 亿美元回购 STRC 优先股。

两份公告之前，Strive 刚完成 6.3 亿美元的 SATS 永续优先股发行，随后又设立最高 10 亿美元的按市价发行（ATM）计划。Strive 管理层表示，希望通过较高的优先资本占比争取长期跑赢比特币；Strategy 的二季度公告则已提出，当 STRC 低于 100 美元时，根据价格和流动性持续回购。按统一币价测算，Strive 的优先资本占持币价值比例，以及年化股息占持币价值比例，均高于 Strategy。相比持币规模，两家公司融资结构和持续现金支出的差异，更能解释 Strive 扩张策略的激进程度。

Strategy 同期动作则显示出保守倾向。Strategy 官网 10 月 26 日数据列示，可转债本金约 67.14 亿美元，优先股名义金额约 133.47 亿美元，合计约 200.61 亿美元。上述比较仅纳入可转债本金及优先股名义金额，不涵盖两家公司全部会计负债。Strategy 回购 STRC 的安排早于 10 月这次周度披露。7 月 30 日的二季度业绩公告中，首席执行官 表示，若 STRC 低于 100 美元，公司拟根据市场价格和流动性有纪律地回购，并称折价回购可以减少未来优先股派息需求。

同一公告披露，公司已建立 BTC 变现计划，年内截至 7 月 26 日累计出售金额为 2.184 亿美元。最新一周的回购资金来自 Cash。Strategy 10 月 26 日提交的 8-K 显示，公司回购了 2,068,459 股 STRC，花费约 2.049 亿美元。文件将 USD Reserve 的用途列为支持优先股股息及债务利息支付，将 USD Cash 的用途列为买币、补充储备和其他资本管理活动。