科创 50 四个月暴跌 40%：中国 AI 泡沫破裂，市值蒸发 4800 亿美元

据 Woofun AI 消息，中国科技股市场正经历一场剧烈的估值重估，科创 50 指数（）在不到四个月时间内暴跌约 40%，导致相关成分股总市值蒸发约 4,800 亿美元。

这一跌幅远超同期美国 指数仅约 6% 的回落幅度，标志著中国 AI 概念股可能已率先迎来泡沫破裂的时刻。抛售潮集中冲击了 AI 晶片、资料中心光通讯设备及人形机器人等核心产业，部分曾受散户疯狂追捧的科技公司股价从高点下跌 50% 至 70%，市场对其高估值兑现能力及美国出口限制下的成长预期产生严重担忧。

从市场结构来看，这种剧烈波动源于 AI 股在中国股市中过高的占比与依然高企的估值水平。尽管主要蓝筹股指数沪深 300 指数较今年 6 月高点回落约 20%，但高度集中于科技与半导体产业的科创 50 指数跌幅达约 40%，显示出板块间的巨大分化。北京基金经理董宝珍指出，中国股市此前已演变为高度投机的疯狂牛市，如今泡沫破裂迹象显现。

Woofun AI 整理数据显示，根据高盛统计，AI 相关股票已占中国内地 A 股与香港 H 股合计市值的 42%，并贡献约 57% 的股票交易额。这种极度集中的市场结构意味著，一旦 AI 类股下跌，冲击将迅速扩散至整体股市。

更关键的是，即使经历大幅修正，科创 50 指数过去 12 个月本益比仍约为 100 倍，虽低于此前接近 250 倍的高点，但仍显著高于 指数约 30 倍的本益比，表明市场对中国 AI 股票未来获利成长的期待依然过高。

（）的案例生动诠释了上市狂热退潮后的散户损失。作为中国人形机器人制造商，宇树科技在今年 8 月于上海科创板上市时，散户申购需求超过可供认购股份的 8,000 倍，成为当时中国科技股投资狂热的象征。其机器人能够奔跑、跳舞及表演武术，加上中国政府积极扶植具身智慧与机器人产业，市场曾对其商业化前景抱持极高期待。

然而，自 8 月开始交易以来，宇树科技股价已下跌约一半。许多散户并未在首次公开募股（IPO）时取得股份，而是在上市后追高买进，如今面临可观的帐面损失。来自海南的投资人陈文生表示，他当初买进宇树科技股票，部分是基于对中国政府支持及国有背景基金参与的信心，但随著股价持续下跌，他与身边不少投资人都遭受了实质损失。

国产 GPU 与记忆体股同样遭遇崩跌，商业化能力受到严峻质疑。中国记忆体制造商长鑫存储（）股价在过去一个月下跌超过 25%。而中国 GPU 设计公司摩尔线程（Moore Threads）与股份（）在去年上市时，首日股价分别大涨约 400% 与 700%，但两家公司股价自今年 7 月以来，均已回落约一半。这两家公司主要投入中国国产 GPU 及 AI 运算晶片市场，随著美国限制先进 AI 晶片出口，中国企业对本土运算硬体的需求与投资预期一度快速攀升。

然而，市场逐渐开始区分国产替代带来的市场机会与企业实际能否达到高估值隐含的营收与利润成长。对半导体产业而言，研发出可用的 GPU 并不等于立即具备成熟的软体生态、量产能力与商业竞争力，若大量本土晶片供应商同时扩张，未来也可能形成激烈的价格竞争。

光模组股的重挫则直接反映了美国出口限制的影响。中国光模组制造商中际旭创（）与（）股价，均较今年 6 月至 7 月高点下跌约 60%。这两家公司原先被市场视为 AI 资料中心建设的重要受益者，因为随著大型 AI 丛集规模扩张，资料中心必须连接大量 GPU 与交换器，高速光收发模组成为提升网路频宽及传输效率的重要零组件。