1.5% 利用率：比特币借贷引爆机构新需求

据 Woofun AI 消息，比特币正从单一的价值储存工具向具备收益生成能力的金融资产转型， 的新报告将这一转变视为驱动下一波机构投资需求的核心引擎。该机构估计，目前仅有 1.5% 的比特币供应量被用于借贷及基于比特币的金融活动，而可识别的机构投资者则持有约 390 万枚比特币。若能将这些比特币更好地加以利用，便可在不改变其固定供应量的前提下为这种资产创造更多需求。

Woofun AI 整理数据显示，报告指出了两种新兴的金融应用方式：通过借贷和结构化信贷从现有比特币持仓中获取收益，以及将比特币与以法币计价的负债结合使用，以提高企业的资产负债表效率。RootstockLabs 认为，这两种方式都可能促使机构更多地收购并持有比特币。报告中设想了一种情景：机构的比特币持仓量增加一倍，达到 780 万枚。

如果其中 5% 的持仓能带来 5% 的年收益率，那么这些机构每年就能产生 19,500 枚比特币的收益。这一数字代表的是现有持仓的潜在回报，并非对未来比特币需求的预测。报告还将比特币与黄金进行对比，认为成功的货币类资产都能在其作为价值储存工具的原有功能之外发展出其他需求来源。虽然黄金被用于制作珠宝和电子产品，但 RootstockLabs 认为比特币的下一重用途将出现在金融市场之中。

针对比特币日益金融化的相关风险，该报告的撰写者、RootstockLabs 的机构业务总监托尼·迪卡洛虽承认存在这些担忧，但他认为比特币的设计本身具有诸多优势。他向一家媒体表示：借款人违约、托管失败以及法律执行问题依然是需要关注的隐患，而比特币的高波动率则会增加杠杆带来的风险。

不过他认为，金融化带来的好处很可能远远超过这些风险，他还提到了 公司利用比特币作为抵押获得的 7.5 亿美元贷款，这笔贷款用于资助其在俄亥俄州计划进行的发电厂收购项目。通过这种安排，MARA 既能保留手中的比特币持仓，又能将其用作抵押品来为现实世界的基础设施建设提供资金支持。迪卡洛也承认，机构的广泛采用可能会导致比特币持仓集中在少数几家托管机构手中。

尽管现货比特币交易所交易基金是推动机构采用比特币的重要因素，但他指出 "股东拥有的是股票，而非比特币硬币"，并警告说少数大型托管机构可能会掌握大部分比特币。即便如此，迪卡洛仍然认为比特币的去中心化架构是其核心优势，它让持有者能够掌控自己的资产，还能通过减少中间环节来提供金融服务，进而降低交易对手风险和费用。

比特币金融化正在重塑机构资产配置逻辑，从被动持有转向主动生息。这是继现货 ETF 获批后，比特币在机构端价值捕获模式的又一次关键演进，尽管集中化托管风险犹存，但其作为抵押品的流动性溢价已初显端倪。