Anthropic IPO 未至，加密合约杠杆投机已先行

据 Woofun AI 消息， 的首次公开募股（IPO）虽尚需数周，但加密市场已率先通过 平台上的衍生品开启杠杆投机热潮。

这种在正式上市前通过去中心化交易所进行的预 IPO 交易，标志着资本对这家 AI 巨头估值预期的提前博弈，尽管官方尚未对此类金融创新背书。

在 Hyperliquid 这一基于公共区块链的去中心化交易所中， 发行的 ANTH 合约与 发行的 ANT 合约构成了投机的核心载体。

尽管 Anthropic 在其帮助页面明确警告，任何声称通过远期合约或代币化证券向公众出售股票的行为均可能涉及毫无价值的资产，且未明确表态是否适用于永续合约，但市场机制依然独立运转。这两款产品均属于永续合约，不交付实际股票，也不代表任何股权权益，其价格完全由交易者预期驱动。DeFi 研究员 指出，预 IPO 市场创造了此前从未有过交易的价格，是 trade.xyz 最具革命性的产品，因为其中仅包含价格风险，而无投票权或索赔权。由于缺乏公开参考价格，开盘价由运营商设定，并通过资金费率维持价格接近参考价，即多空双方定期支付的小额款项。

Woofun AI 整理数据显示，Entropy 的 ANTH 合约定价逻辑独特，每 1 美元对应 10 亿美元估值，当价格接近 1,880 时，意味着 Anthropic 估值约为 1.9 万亿美元；而 ANT 合约则对应 1 股 A 类股票，价格由订单簿驱动的 30 分钟移动平均线决定。trade.xyz 采用波动区间机制，将价格限制在参考点周围特定范围，并将预 IPO 市场的费率降至标准水平的 1%。

ANT 合约的市场表现揭示了预 IPO 交易的高波动性。该合约在美东时间上午 9 点以约 138 美元开盘，但至上午 11 点 50 分便跌至约 110 美元，期间交易量达 870 万美元，未平仓合约金额为 220 万美元。合约允许最高 10 倍杠杆，以 进行现金结算，这意味着若股价反向波动 10%，抵押物将被全部抹除。

与代币化股票不同，这些合约无底层资产支撑，盈利持仓由亏损持仓支付结算费用，Hyperliquid 负责非托管交易流程，而 trade.xyz 负责制定规则、选择价格参考来源及设定杠杆上限。trade.xyz 预计 Anthropic 将于 11 月 20 日上市，并在股票开始交易后的第一个常规时段将 ANT 合约转化为标准永续合约。

若上市推迟，合约拥有 60 天缓冲期，直至 2027 年 1 月 19 日；若届时仍未上市，将以合约推出以来的平均价格进行现金结算，除非 trade.xyz 认为该平均值不公。

估值预期与历史案例为市场提供了参照系。《金融时报》报道称，投资者预计 Anthropic 估值在 1.5 万亿美元到 1.75 万亿美元之间，Fox Business 的 Liz Claman 表示股票定价有望在 11 月 19 日至 20 日期间确定。Anthropic 在 5 月最新一轮私募融资后估值为 9,650 亿美元。trade.xyz 在提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中称，其此前五个预 IPO 市场的最终价格与股票开盘价偏差在 0.4% 到 7% 之间。以 为例，其合约交易前价格为 172.84 美元，IPO 定价为 135 美元，实际开盘价为 150 美元。