市值蒸发 2360 亿美元，AMD 财报能否终结熊市？

据 Woofun AI 消息，（）正深陷由人工智能板块整体抛售引发的熊市泥潭，其股价在周五收盘报 504 美元，较历史最高价大幅回撤 23.58%。

这一跌幅直接导致公司市值从 10 月份的 1.06 万亿美元高位滑落至 8240 亿美元，蒸发超过 2360 亿美元。在即将发布的季度财报面前，市场焦点已不再局限于单纯的财务数据，而是转向对该公司商业模式的深层审视，尤其是其备受争议的'循环投资'策略是否能在当前的高估值环境中持续获得资本市场的认可。

这种被称为'循环投资'的模式，即芯片制造商向大型科技公司注资以换取其硬件采购承诺，已成为 AMD 与（）共同采用的核心增长引擎。近期最显著的案例是 AMD 向 （原 Facebook）投入 10 亿美元，作为交换，Meta 预计将利用部分资金采购 AMD 的 CPU、GPU 及网络设备，而 Meta 本身已是 AMD 产品最大的采购方之一。

此外，AMD 还承诺向全球规模最大的 AI 研究机构 Anthropic 投入 50 亿美元，目前 Anthropic 已在使用 AMD 解决方案训练其 AI 模型。

Woofun AI 整理数据显示，尽管此类交易能锁定长期订单，但投资者对此类关联交易带来的财务透明度及实际盈利能力存疑，加之（）因财报失望遭遇史上最差单日表现、英伟达股价从高点下跌两位数，整个 GPU 行业正面临严峻的信任危机。

在此背景下，分析师预计 AMD 9 月季度的营收将同比增长 41%，达到 130 亿美元，每股收益从去年同期的 1.20 美元上升至 1.94 美元，这一增长主要得益于 AI 领域的 GPU 和 CPU 业务爆发。

然而，参考美光科技、、三星电子等公司的过往表现，大多数 AI 公司在财报发布后股价反而下跌，反映出市场对高期望值的敏感及对 AI 泡沫的持续担忧。

从衍生品市场与技术面来看，下行压力依然显著。期权市场的看跌/看涨未平仓合约比例仅为 1.03，表明看跌期权数量多于看涨期权，且大部分看跌期权的执行价集中在 490 美元左右，仅比当前股价低约 3%，暗示市场普遍预期股价将进一步走低。技术图表显示，AMD 股价自 10 月的 660 美元高点缓慢下跌至目前的 504 美元，上周虽曾短暂反弹触及 577 美元，但随后再度回落。目前股价已跌破斐波那契回撤 23.6% 的关键支撑位，并低于 50 日移动平均线，'超级趋势'指标也已转为红色。若缺乏强劲的基本面逆转信号，股价极有可能继续下探至 421 美元的 50% 回撤支撑位，这意味着相比当前价格还将下跌 16.25%。

AMD 此次财报不仅是对其 AI 战略执行力的检验，更是对整个芯片行业估值逻辑的重估。在循环投资模式引发监管与财务双重质疑的背景下，即便营收数据符合预期，市场也可能因担忧长期可持续性而选择抛售。这是继英特尔财报暴雷后，半导体板块面临的又一次信心考验，投资者需警惕短期数据亮眼与长期估值重构之间的背离风险。