营收 1.05 亿美元：Hyperliquid 如何靠非核心业务突围

据 Woofun AI 消息， 在 2026 年 9 月实现营收约 1.05 亿美元，这一数据在加密货币熊市背景下仍与 2025 年同期的 1.08 亿美元基本持平，展现出极强的抗周期韧性。

这种稳定性的核心驱动力并非传统交易量，而是平台从单一去中心化交易所向综合性金融基础设施的结构性转型。随着收入来源的分散化，Hyperliquid 对自研加密资产永续合约核心交易手续费的依赖度大幅下降，标志着其商业模型已进入多元化成熟阶段。

深入拆解其营收构成，业务结构的演变轨迹清晰可辨。2025 年年中，核心交易手续费曾占据总营收 90% 以上的主导地位，而如今这一比例已回落至约 64%。Woofun AI 整理数据显示，剩余约 36% 的收入由多条新增业务线强力支撑，其中 9 月非核心业务收入高达 3800 万美元，同比实现翻倍增长。具体来看，部署方永续合约（）允许第三方上线白银、原油及 IPO 前股权等标的，这类部署方可分得最多一半的交易手续费，其余归协议所有。

Builder 代码渠道则通过 钱包、 前端及 等交易所将订单路由至 Hyperliquid，使其成为其他平台的流动性底层并收取渠道费。更为关键的是 储备收益，基于与 和 的协议，平台上约 60 亿美元 USDC 产生的储备收益中，Coinbase 将 90% 结算给 Hyperliquid。

此外，、、 等资产的现货交易、 Gas 费、优先手续费及新代币代码拍卖等板块，9 月合计贡献约 500 万美元营收，虽体量尚小但处于明确的增长通道。

从现金流稳定性角度审视，收入结构的优化意义深远。储备收益与资金存量及利率直接挂钩，而非取决于波动剧烈的市场交易量，因此构成了更稳固的现金流基础。目前，约三分之一的总营收来自第三方市场、流量合作方以及稳定币利息收入，这种多元化格局显著降低了协议对自研上线加密永续合约业务的单一依赖风险，提升了整体财务健康度。

展望未来，面向美国合规交易者的业务开放有望成为下一个核心增长引擎。 母公司 计划成为 HIP-3 框架下首个获得 CFTC 监管资质的部署方，该版本允许部署方将市场限定于经过 KYC 审核的合格用户。

与此同时，纽约证券交易所母公司 已与头部 HIP-3 部署方 合作，依托 Hyperliquid 底层基础设施搭建受美国监管的永续合约市场。

这一系列合规布局不仅验证了其底层技术的机构级适用性，更为其在传统金融与 Web3 交汇处的规模化扩张奠定了坚实基础。