新泽西撤销禁令：Coinbase 错失 9000 万美元奖励

据 Woofun AI 消息，新泽西州证券监管机构正式撤销了针对 质押服务的长期禁令，这一监管态度的软化直接解除了此前对该州居民锁定 或 等资产的限制。

尽管 500 万美元的罚款随之取消，但监管机构明确保留未来再次提起诉讼的权利，这意味着合规不确定性并未彻底消除。对于 Coinbase 而言，这不仅是法律层面的松绑，更关乎其核心收入来源的稳定性，尤其是在其质押业务营收大幅下滑的背景下，重新接入新泽西市场成为挽回股东信心的关键一步。

此次政策转向的核心在于对质押业务法律定性的重新评估。2023 年 6 月，新泽西州证券局曾裁定该服务属于未经注册的证券，导致 145,270 名当地居民被迫停止操作。由代理局长 签署的最新命令虽未明确判定质押行为合法，但实质上暂停了执法行动。Coinbase 首席法律官 指出，过去三年间新泽西州用户因此错失了数百万美元的奖励收入。从财务数据看，这种监管摩擦的代价是巨大的。Coinbase 在 2025 年 4 月披露，各州用户因禁令错失的奖励总额高达 9000 万美元。

Woofun AI 整理数据显示，第三季度来自质押业务等的区块链奖励为 Coinbase 带来 8570 万美元营收，而去年同期这一数字为 1.846 亿美元，同比降幅达 54%。其中，1.118 亿美元的营收下降归因于 和以太坊价格的下跌，另有 1890 万美元的减少则是由于奖励率下降所致。

这一营收结构的脆弱性，使得任何区域性禁令的解除都显得尤为珍贵。

监管环境的改善并非孤立事件，而是联邦与州层面双重压力缓解的结果。联邦层面，美国证券交易委员会在 2025 年 2 月同意撤回针对 Coinbase 的诉讼，随后在 2025 年 5 月，SEC 工作人员表示基于协议的质押行为通常不属于证券范畴。

尽管委员会成员 对此观点持保留态度，且该声明不具备法律约束力，但这为行业提供了重要的信号指引。在州一级，阿拉巴马州、伊利诺伊州、肯塔基州、南卡罗来纳州和佛蒙特州已在 2025 年撤回相关诉讼，形成了明显的跟随效应。

然而，监管碎片化的风险依然严峻。加州、马里兰州和威斯康星州仍维持禁止新质押业务的规定，华盛顿州的诉讼状况也悬而未决。Abraham 明确指出，接下来轮到威斯康星州、马里兰州、加州和华盛顿州面临监管抉择。Coinbase 警告称，若在这些剩余州继续输掉诉讼，将对业务造成严重损害。

目前，联邦监管机构暂无进一步行动，但新泽西州的命令也暗示，一旦合规标准变化，执法行动仍可能重启。这种'边松绑、边保留'的策略，反映出监管机构在创新包容与投资者保护之间的谨慎平衡。