币安失血 36 亿美元，DEX 未成接盘侠

据 Woofun AI 消息，遭遇安全事件后，行业关于中心化交易所（CEX）与去中心化交易所（DEX）竞争格局的讨论迅速升温。 社区账号 发文指出，每当 CEX 信任受损，交易者便会寻求替代方案，DEX 有望从中受益，且 Hyperliquid 正处于聚光灯下。

这一言论虽引发'落井下石'的争议，但其背后关于资金流向与行业拐点的追问，揭示了更深层的市场逻辑。核心事实在于，短期内的资金外流并未如预期般大规模涌入 DEX，而是呈现出复杂的分流态势。

从短期资金流向的实证数据来看，11 月 1 日币安开始分阶段恢复提币，资金外流随即启动。在恢复提币首日约 9 个半小时内，平台净流出约 36.4 亿美元，约占平台总资产的 2.1%。

Woofun AI 整理数据显示，11 月 2 日币安 24 小时净流出一度达到约 63 亿美元，此后逐步放缓。离开币安的资金去向主要包括其他 CEX、ETF、DEX 及用户自托管钱包。同期，、、 等主要交易所的合计净流入仅相当于币安净流出的一成左右。为争夺这部分资金，币安和 Bitget 先后推出高息理财活动， 年化收益最高甚至达到 10% 以上。

在 ETF 方面，盗案后的两个交易日，美国比特币现货 ETF 分别净流出约 6.4 亿美元和 4 亿美元。至于 DEX，渣打银行全球数字资产研究主管 认为该事件可能加速交易向 DEX 转移， 将长期受益。但数据显示，Uniswap 过去 7 天的成交量较 30 天周均水平高出约两成，而同期全市场 DEX 成交量的增幅也在两成左右，Uniswap 并未出现额外的资金承接。

Hyperliquid 的情况类似，11 月 2 日净流入资金约 1.25 亿美元，不到币安同期净流出的一成。放大到整个 DEX 市场，盗案所在一周的 DEX 现货成交量占比约 20.6%，有所上升但仍低于今年夏季的高点。多数用户将资产换成 转入硬件钱包，链上数据显示资金多流向未被标记为交易所的地址，但媒体数据显示币安 余额降幅远大于 BTC，更多资金以稳定币形式被直接提走。综上，DEX 并非主要承接方，资金更多回到用户手中。

拉长视角观察 DEX 现货市场的长期趋势，市占率呈现持续上升态势。据媒体 2025 年度报告，2021 年初 DEX 现货成交量仅相当于 CEX 的约 6%，到 2025 年 11 月已升至约 21%。进入 2026 年后，这一比值仍在缓慢抬升，今年 10 月约为 23%。其中，Uniswap 仍是绝对龙头，过去 30 天成交量约 640 亿美元，接近排名第二的 的 3 倍。相比之下，永续合约市场的走势更为曲折。2025 年，在 Hyperliquid、 等新平台带动下，永续 DEX 迎来爆发式增长，但这轮增长很大程度上依赖积分激励，过去一年永续 DEX 与 CEX 的成交量比值从约 21% 回落至约 12%。

然而，Hyperliquid 是例外，今年 10 月其永续成交量约 2450 亿美元，相当于币安的约 14%，高于 2025 年同期的约 11%。无论现货还是永续，DEX 份额变化与 CEX 安全事件无明显对应关系。2022 年 11 月 FTX 倒闭后，DEX 与 CEX 现货比值并未随之上升，直到 2023 年 3 月美国监管收紧时才回到 10%。此次币安被盗后，DEX 份额同样只是小幅波动。