1.5 万亿蒸发，华尔街预警 AI 泡沫破裂

据 Woofun AI 消息，华尔街正经历一场代价高昂的清醒时刻，市场对人工智能（AI）基础设施投资回报的质疑迅速升温，AI 交易退潮迹象愈发明显。Elliott Investment Management 与 Dohmen Capital Research 等头部机构率先发出警告，指出当前市场环境与大萧条前的'咆哮的 20 年代'存在高度相似性，系统性风险正在积聚。

10 月最后一个交易日，美股市值单月蒸发逾 1.5 万亿美元，纳斯达克综合指数当月重挫 5.3%，创下自 2025 年 3 月以来最差的单月表现；标普 500 指数则连续两个月收跌。市场研究与投资分析机构 Dohmen Capital Research 资深分析师 和 撰文指出，这场抛售从 AI 及半导体板块向外蔓延，触发了大量杠杆清仓与追加保证金的连锁反应，甚至黄金、白银等流动性资产亦未能幸免。

导火索接连点燃： 于 10 月 21 日盘后公布三季度财报后，市场情绪急转直下；10 月 28 日，与相继发布业绩，其中谷歌母公司 单日暴跌 13.5%，严重拖累整个超大型科技股群体。代表'Mag 7'的 自 10 月 13 日峰值以来动能急速衰减，并于 10 月底连续两日收于 70 点关键支撑位下方，确认此前的向上突破为假突破。

值得注意的是，科技股与半导体板块的实际顶部早在今年 6 月已经形成，彼时市场并未引发广泛关注。Dohmen 二人在文章中强调，真正的市场顶部往往先于引人瞩目的崩跌提前数月出现，待到大多数投资者意识到风险时，往往已被套牢。

Woofun AI 整理数据显示，此次单月美股蒸发的 1.5 万亿美元市值，是 1987 年'黑色星期一'单日崩跌约 5000 亿美元的三倍，凸显了当前市场波动的极端性。

此轮 AI 交易退潮的根本驱动力，是市场开始正视一个被长期回避的问题：巨额 AI 基础设施投入能否转化为可持续的商业回报？Elliott Investment Management 创始人 在给投资者的 10 月信函中明确表示，'目前，几乎每一个预警重大熊市来临的警钟都在鸣响'，并将当前市场环境与大萧条前的'咆哮的 20 年代'相提并论。Elliott 对 AI 领域列出了三大具体隐忧：AI 模型公司与 AI 基础设施制造商之间的循环投资、靠举债支撑的资本开支扩张，以及正在兴起的反 AI 社会运动。Elliott 警告称，一旦 AI 产品定价受到挑战，或市场对 AI 建设的预期出现收缩，其对市场造成的冲击'可能是历史性的，至少与过去数十年内任何一次熊市一样严峻'。

这一逻辑闭环正在市场中显现：超大型科技股凭借 AI 叙事享受了大幅溢价，而当叙事的商业化兑现遭遇质疑，估值体系便面临重构压力。重仓这些股票的杠杆资金一旦启动撤退，便会触发保证金追缴，进而迫使投资者抛售其他资产套现，形成连锁反应。Elliott 管理合伙人 近期在 X 平台上写道：'股市现在感觉不一样了，因为它确实不一样了。赢家持续赢，输家遭到重创，财报季的市场反应越来越难以预测，且波动幅度越来越大。' Elliott 更将当前市场中日益盛行的零日期权交易与 Meme 股押注定性为'更接近赌博'的行为，并认为这些投机活动正在扭曲市场的正常定价机制。