Aave 联合盟友向 SEC 摊牌：DeFi 借贷非证券

据 Woofun AI 消息， Labs 于 11 月 3 日联合 、 向 提交了一份关键法律框架，核心主张去中心化借贷协议不应被归类为证券发行人或传统金融中介，而是应被视为金融基础设施。

该框架并非请求监管豁免，而是基于现有证券法论证符合条件的去中心化借贷不属于证券交易。其核心逻辑在于，用户存入资产并非将资金交由公司投资，亦无传统收益承诺；DAO 投票决定利率、抵押率及清算参数属于制定市场规则，而非管理投资组合。

此外，只要管理权限受代码约束且用户保留资产权益，非托管 Vault 即使采用自动化策略也不应自动认定为投资基金。判断交易性质应依据实际法律关系，而非是否发行 Token。

Woofun AI 整理数据显示，这一法律主张若被采纳，将为 Aave、、Kamino 等协议提供更清晰的法律地位，尤其利好未来大量代币化股票、国债及基金份额进入链上市场后的抵押融资与自动清算业务。

尽管监管确定性有助于改善估值预期，但 AAVE 代币的价值捕获仍取决于借贷需求、协议净收入及回购机制等基本面因素。从 到 Aave 的演进表明，DeFi 下一轮机遇在于成为传统金融进入链上世界的基础设施。未来十年，承担金融市场底层功能的协议可能比擅长叙事的主体更具长期价值，但 SEC 的最终态度仍是关键变量。