280 亿 AI 租赁引爆 Riot，Hut 8 营收不及预期暴跌

据 Woofun AI 消息，比特币挖矿巨头 与 在周三的财报发布后呈现出截然不同的市场表现，前者因签署史上最大规模 AI 基础设施协议而股价飙升，后者则因营收指引疲软遭遇抛售，这一分化深刻揭示了行业从单纯挖矿向高资本支出 AI 数据中心转型的关键节点。

Platforms 股价单日涨幅超过 13%，核心驱动力在于其宣布了一项价值 280 亿美元的 AI 数据中心租赁协议。这项为期 15 年的合约涉及位于德克萨斯州科西卡纳的设施，旨在提供 910 兆瓦的电力支持，这也是该公司迄今为止规模最大的此类交易。结合今年已签署的其他两项租赁协议，Riot 未来通过数据中心业务获得的营收总额预计将达到约 380 亿美元。

这一战略举措标志着 Riot 正试图从根本上改变其收入结构，减少对比特币价格波动的依赖。在周三的财报电话会议上，首席执行官 明确指出，一年前公司的现金流高度取决于比特币价格，但随着现有协议全部落实，预期的大部分现金流将转向与人工智能领域领军企业的长期租赁业务。根据 Riot 发布的第三季度财报，该公司将为这些 AI 项目提供原本用于比特币挖矿的土地和电力基础设施，而租用方——在季度报告中被指为 Anthropic——则负责拥有并运营计算设备并承担相关运营成本。

Woofun AI 整理数据显示，Riot 估计该项目的总资本支出为 55 亿美元，资金主要计划通过租赁收入对应的债务来筹集，尽管目前相关融资尚未最终确定。该项目首阶段预计将于 2027 年 9 月完工，租金支付将在项目交付后的 60 天内启动。

值得注意的是，Riot 公布的第三季度营收为 1.814 亿美元，同比仅增长 1%，同时该公司在该季度卖出了 10,599 枚比特币以支持数据中心扩建。Jason Les 还透露，科西卡纳的比特币挖矿业务可能在 2027 年夏季开始逐步停止，这进一步印证了其业务重心的彻底转移。

相比之下，另一家比特币挖矿企业 8 则面临严峻的市场压力，其股价在周三曾一度下跌超过 22%。这一剧烈波动源于该公司在向人工智能基础设施转型过程中，季度营收表现低于市场预期。Hut 8 第三季度的营收为 7110 万美元，同比下降了 15%，低于分析师们预计的 7580 万美元。在周三的财报电话会议上，首席财务官 将营收下降的部分原因归结为资产出售以及每枚比特币的挖矿收益下降，此外现金管理费用也出现了同比上升。Glennan 强调，传统的营收来源已不再是推动公司增长的主要动力，而那些已签约的大型基础设施项目则仍需按照既定的时间表来推进。

首席执行官 也指出，随着公司计划开展更大规模的项目，传统的人工智能数据中心建设面临着诸多复杂问题和高昂成本。Genoot 形象地比喻道，如今的许多数据中心就像 NASA 的火箭项目一样——工程技术极为出色，但同时也十分复杂、成本高昂，且建设进度缓慢。根据该公司发布的第三季度财报，Hut 8 已经获得了 75 亿美元的项目债券，足以支持其两个大型人工智能数据中心的建设，不过目前这两个项目都还未开始产生租赁收入，这意味着公司在短期内仍需承受转型带来的财务压力与建设不确定性。

从行业趋势来看，Riot 与 Hut 8 的分化表现并非孤立事件，而是整个加密货币挖矿板块在 AI 浪潮下重新估值逻辑的缩影。Riot 通过锁定长期租赁收入，成功将市场对其估值模型从周期性挖矿资产转向稳定的基础设施服务商，从而获得了资本市场的溢价认可。