法官拒停股票永续合约，指 CFTC 或越权

据 Woofun AI 消息，美国联邦法官瓦莱丽·卡普罗尼驳回了暂停 、 及 平台上股票永续合约期货交易的紧急申请，允许相关交易继续。

然而，她在裁决中明确指出，美国商品期货交易委员会（）在此事上可能存在越权行为，暗示由华尔街巨头支持的原告方在后续诉讼中拥有极高的胜诉概率。

这场法律博弈的原告是总部位于纽约的非营利组织资本市场联盟协会，其秘书亚当·福特代表该组织在纽约南区法院提起了诉讼，案件编号为 1:26-cv-09608。该联盟的成员阵容强大，包括芝加哥期权交易所、城堡证券以及健康市场协会等金融界重量级机构。他们起诉的对象是美国商品期货交易委员会及其主席迈克尔·S·塞利格，核心诉求在于撤销上述三家交易平台的相关上市授权。在 11 月 3 日通过电话会议听取各方意见后，卡普罗尼法官正式拒绝了原告提出的临时限制令申请。

值得注意的是，就在法官作出这一裁决前不久，CFTC 刚刚宣布允许这些产品在受美国监管的交易所上开始交易，这使得监管机构的行动与司法审查之间形成了直接的张力。

法理争议的核心在于对永续合约性质的界定。根据原告方的声明，CFTC 声称自己拥有法定权力，允许在其监管平台上向零售投资者提供针对个股的永续衍生品。但卡普罗尼在裁决书中写道，该联盟"很可能在其主张的基础上胜诉"，因为 CFTC 并无法定权力允许此类交易。她指出，由于永续合约从定义上来说并不涉及"未来交付单一证券的买卖"，因此它们不能被视为 CFTC 拥有法定监管权的证券期货。相反，这些合约"似乎符合掉期合约的定义"，而这类合约则明确属于美国证券交易委员会（）的管辖范围。卡普罗尼还强调，权益平衡及公共利益均支持联盟的立场，认为 CFTC 的做法"似乎会对股票市场造成严重扰乱"。

不过，原告在证明"不可挽回的损失"这一环节未能完全得逞。卡普罗尼表示，芝加哥期权交易所、城堡证券及健康市场协会提交的关于相关方将遭受损失的陈述属于"推测性质"，并未显示出'实际且即将发生'的损害。

目前，CFTC 应在 11 月 6 日之前提交反对意见，而联盟则需在 11 月 10 日之前作出回应，案件最终将由洛娜·G·斯科菲尔德法官负责审理。

监管程序的瑕疵与具体产品的快速落地进一步加剧了争议。Woofun AI 整理数据显示，截至周三上午，Kalshi 已在平台上推出了基于高通、麦当劳、安进以及好市多这四只个股的永续合约产品，最高杠杆倍率达到 4.9 倍。塞利格在 11 月 3 日的声明中辩称，根据委员会规章 40.3，这些合约被视为证券期货产品，由 CFTC 与 SEC 共同监管。

然而，这些交易平台于 9 月 18 日提交申请后，CFTC 并未下达书面命令，而是让 45 天的审查期限自行结束。联盟在投诉书中尖锐指出，没有到期日且无需履行交付义务的合约实际上属于基于证券的掉期合约，而美国国会规定此类产品的零售交易只能在完全受 SEC 监管的全国性证券交易所进行。他们批评 CFTC'允许一个平行且虚拟的美国股票市场在 SEC 的专属管辖范围之外发展'。面对诉讼，CFTC 发言人称此举'令人担忧'，并强调市场应由法律规范，而非旨在阻碍创新的诉讼行为。