高盛电话被打爆却无买家：AI 抛售潮中散户机构齐撤退

据 Woofun AI 消息，美东时间 11 月 5 日周四，收跌 5.52%，暴跌超过 12%，科技股整体市值蒸发约 2.5 万亿美元。在交易台，投资者咨询电话被打爆，但正如交易员 所言，市场缺乏真正的逢低买入资金，情绪从追涨迅速转向避险。

机构与散户的同步撤退导致成交量出现异常波动。Woofun AI 整理数据显示，截至周四盘中， ETF 成交量较过去 20 个交易日均值高出约 160%，追踪纳斯达克 100 指数的 成交量高出约 100%，半导体 ETF 成交量高出约 150%，DRAM 相关股票成交量则高出约 75%。

这种激增并非源于买盘承接，而是仓位密集调整的结果。交易员指出，机构客户主动交易流向明显偏向卖出，抛压主要来自对冲基金，尤其是针对前一日刚买入的大型科技股和存储芯片板块，呈现出明显的"投降式抛售"特征。

与此同时，散户投资者也打破了市场下跌时通常'抄底'的惯例。 数据显示，周四散户单只股票净卖出规模有望创下疫情以来最大单日纪录；截至美东时间上午 11 时 30 分的数据进一步证实，若计入 ETF，散户净卖出规模达到约 13 亿美元，为过去一年最高水平。Vanda Research 策略师强调，传统的回调买盘在个股市场中已完全消失，反映出投资者对短期风险的极度规避。

随着抛压加剧，市场对下行保护的需求急剧升温，波动率指标随之飙升。（）周四盘中一度上涨 11.75 点，升至 28.36，触及八个月高位，创下 2025 年 4 月美国对等关税冲击以来最大单日盘中涨幅，最终收盘报 28.18。期权市场的反应同样剧烈，主要股指产品的看跌期权权利金约为通常水平的两倍。互动券商首席策略师 指出，投资者情绪在一天内发生逆转，从周三认为无需保护转为周四紧急对冲。更深层的压力来自量化策略和杠杆产品，估算，杠杆 ETF 在周四收盘前可能需要卖出约 470 亿美元股票，这是该机构自 2006 年开始追踪数据以来第二大规模的此类卖盘，且压力集中在科技和 AI 相关基金。

这意味着部分卖盘并非源于长期判断改变，而是市场下跌触发的策略性减仓，进而形成进一步的下跌螺旋。

本轮抛售的核心逻辑在于 AI 基建瓶颈与政策阴影下的产业链担忧。民主党在美国中期选举中取得重大胜利后，市场担心地方政府和监管机构将对数据中心项目施加更严格的审批、能源和环保要求，从而拖慢美国 AI 基础设施建设进度。高盛交易员 John Flood 提出具体担忧：到 2028 年，市场可能面临数据中心土地、电力和建筑容量不足的问题。

如果基础设施建设速度跟不上芯片交付，市场焦点将从担忧芯片供应不足，转向担忧芯片过剩且缺乏足够数据中心承接。因此，抛售范围从芯片制造商蔓延至数据中心建设承包商、电力供应商和新兴云服务商。

此外，近期和 的业绩展望未能满足市场预期，进一步削弱了投资者对半导体板块的信心。尽管 AI 需求长期增长的逻辑依然存在，但市场对增长兑现速度、资本开支回报以及产业链各环节盈利能力的要求正在显著提高。

市场核心逻辑已从单纯关注 AI 投资规模，转向审视这些投资能否按时建成、获得足够电力并产生足以支撑当前估值的回报。当投资者同时选择减仓、对冲和等待买入机会时，高盛交易台电话被打爆却无买家进场的现象，成为这轮 AI 抛售潮中最直观的情绪写照。随着政策不确定性增加和基建瓶颈显现，市场正在重新定价 AI 产业链的风险溢价，未来走势将取决于实际盈利能力能否匹配高昂的资本开支。